2018年登陆资本市场的养元饮品（CZ.603156），业绩滑落至上市后的最低点。

养元饮品2019年的财报显示，2019年实现营业收入74.59亿元，比2018年的81.44亿元下滑了8.41%，也低于2017年的77.4亿元；净利润为26.95亿元，不及2018年的28.37亿元，但高于2017年的23.09亿元。

74.59亿元，已是这家公司近6年来收入的最低值。根据招股书回溯养元饮品此前的业绩：2014年至2016年，其营业收入分别为83亿元、91亿元、89亿元；净利润分别为18亿元、26亿元和27亿元。

数据来源：养元饮品招股书及财报数据

养元饮品旗下最为知名的品牌为六个核桃。公开资料显示，养元饮品的前身为养元保健饮品，成立于1997年，最初为老白干集团全资控股的子公司。2005年被老白干集团以濒临破产为由剥离出去，被以姚奎章（养元饮品创始人）为首的58名员工集体凑钱接盘，并以“六个核桃”为新品牌进入植物蛋白饮品领域。

养元饮品做快消品的特点是大单品、大手笔营销费用、大经销商模式，这种高开高打的模式让其业绩迅速高涨，并最终在2018年2月登陆资本市场。

对上市之后业绩反而创新低，养元饮品在财报中并未给出具体原因。但在风险提示的部分提到，公司产品的具体种类较多，但主要属于以核桃仁原料为主的的植物蛋白饮料，且以核桃乳为主。因此，从产品种类较为单一。随着承德露露、伊利、蒙牛等知名品牌均已进入核桃乳行业，公司面临市场竞争加剧的风险。

广东一名植物蛋白饮料经销商告诉界面新闻，植物蛋白领域竞争激烈，渠道分配很重要，养元饮品的渠道模式以经销商为主，再流入小店、超市，今年春节疫情期间，这类渠道遭遇重创。为了处理库存，许多厂家已经默许经销商与超市和各类拼购商家联合甩货的行为，因为社区团购可以缓解部分经销商的库存压力。以往，渠道界限严格，这类窜货行为是不被允许的。

养元饮品财报显示，2019年经销渠道的销售贡献是72.15亿元，占比达96.7%。

今年3月，界面新闻走访北京永辉超市时看到，六个核桃（经典型，240毫升16只）的售价已从原本的89元直接降至49.9元，该超市其他品牌的核桃乳、椰汁等产品也出现大折扣的降价。

对于养元饮品来说，一季度的数据来得更难看些。2020年1-3月，养元饮品的销售收入同比下滑48.79%。

一季度养元饮品经营情况

该公司将原因归结为两点。一方面，由于2020年的春节比2019年的春节提前11天，因此公司2019年春节旺季销售收入反映在2019年的较多，致使2020年一季度销售收入同比下降。另一个重要原因是，聚餐与走亲访友为公司产品的主要消费场景。2020年1季度，受新型冠状病毒疫情影响，消费者减少甚至取消了聚餐和走亲访友，导致公司产品市场需求下降，致使2020年一季度销售收入同比下降。

养元饮品在财报也提到，消费需求已恢复常态，但春节档落空导致渠道库存仍高于正常水平，尚需时间消化。其认为疫情为短期冲击，对公司综合竞争力和六个核桃大单品生命周期无影响，随着渠道库存逐步去化，公司经营有望重回正轨。