当代工作者的又一愿景诞生：实现“朋友圈自由”。

“现要求广州公司全体员工微信朋友圈必须是一年可见的，各项目收集截图证明文件以项目+人数命名压缩包。抽查发现没有按要求完成的，严处重罚！”在187个成员的微信群里，广州市时代物业管理有限公司（下称“时代物业”）的人事行政部负责人这样说道。

“很困扰。因为朋友圈是我个人生活的宣泄点，我也不想把生活和工作捆绑在一起，我们甚至想要打电话去投诉。”对此事件，该公司品牌部向媒体回应称，此举为更好、更全面地向业主展示社区的相关防疫工作及宣传。不过，疫情始发至今还未及半年，为何要强制要求朋友圈设置成一年以上呢？变相裁员的声音随之而起。

事实上，裁员传闻在“时代系”并不是第一次出现了。作为时代物业的母公司，时代中国也在去年传出变相裁员的消息。尽管时代中国对此否认，但本报记者了解到，时代中国近年来债务高企，融资成本不断上升，且自去年下半年起就一直对外宣称开发智能系统取代劳力，且公司的员工人数在2019年同比减少了37%，据媒体统计，此数值创下去年规模上市房企中最大降幅。

对于员工大幅缩减的原因，时代中国的解释是，减少的员工归属到分拆上市的物业管理业务公司时代邻里，然而记者调查发现，此说法一旦深究则露馅。

站不住脚的裁员回应

在去年9月，时代中国变相裁员消息传出，彼时的说法是公司强制全员营销。

具体而言，截至2020年1月25日前，普通员工、经理及普通总裁、普通总监和副总裁，分别需要完成每人1套、2套、4套和6套的指标，完不成指标则可能被裁员。管理层所负责的部门达成率不足50%的，即使管理层自己完成了指标也会被裁掉。

当时时代中国的回应是，全民营销是开发商正常的营销推广手段，但裁员信息不实，内部并无下发相关文件。然而，《华夏时报》记者通过公司披露的员工数变动情况发现，时代中国裁员传闻并不是空穴来风。

数据显示，截至2019年底，时代中国员工数为5955名，比2019年中期减少6737名，较2018年底减少3547名。公司曾回应称，员工减少主要是因为物业管理业务在2019年12月分拆上市，原归属于时代中国控股的相关员工归入了时代邻里，但未透露具体人数。

若单单只看时代邻里的员工数量变化，此解释的确说得过去截至2019年底，公司员工总数为8050名，相比2018年底的4924名有大幅增长。然而，根据时代邻里的招股书披露，仅在2019年6月30日，时代邻里的全职雇员就已达7890名，也就是说，整个2019年下半年，时代邻里的员工只增长了160名，这一数值远远小于时代中国在同期减少的员工数值6737名。

那么，时代中国为何要裁员呢？首要因素应该是债务压力繁重。2020年是时代中国的偿债高峰，共有四笔公司债到期，目前已偿还1笔，剩下3笔本息总额超过80亿元。而2021年的债券集中度则更高，当年待偿还债务总额将超过130亿元。

其次，公司正在开发智能系统以取代人力。时代中国在2019年年报中披露到，“为保护客户数据，降低人工成本，监控来去电情况，时代中国致力开发智能话机系统。”与此同时，由于去年上半年新增3000余人员工，公司行政开支大幅增加，同比上涨65.1%至7.2亿元。

那么，时代物业限制员工“朋友圈自由”的指令是否受到时代中国的影响？是否所有分公司都存在类似现象？时代中国品牌主任仅表示，公司物业板块已于去年年底分拆，“时代邻里”同步上市。

那么，这是否意味着物业板块时代邻里的所作所为与时代中国毫无干系？如果该假设成立，那么时代中国的偿债能力将面临考验。

少数股东或为明股实债

2019年，时代中国的主体信用评级在2019年从AA+上调至AAA，尚未有偿债风险。不过，此次信用提升很可能是建立在时代邻里的“痛苦”之上的。

数据显示，时代邻里在2018年的资本负债比率飙升至1494.7%，2019年为1022.2%，背后原因则是时代邻里为帮助时代中国偿还共计31.27亿元的贷款，而在2018年订立了资产抵押证券。

若与时代邻里切割，那么时代中国的偿债能力必然受到影响，更何况今后两年是公司待偿还债务总额的高度集中期。不仅如此，时代中国还存在明股实债的迹象，能否准备资金回购股权还未知。

作为表外融资方式之一，明股实债可能存在于时代中国的理由是，公司的少数股东损益与净利润的比值要小于少数股东权益与所有者权益的比值。这意味着，少数股东付出了巨额资本，但并没有获得与之匹配的回报。在资本逐利的环境下，这显然是有违常理的。

2015年至2019年，时代中国的少数股东权益（即出资）从21.58亿元增长至166.17亿元，平均增速为58.5%，而同期公司的归母权益的平均增速仅为18.2%，从71亿元增至190.87亿元。因此，归母权益未来很可能被少数股东权益赶超。

相比之下，少数股东损益（即利润）不仅只是归母损益的零头，甚至自2018年起出现了下滑趋势，2019年仅为3.48亿元。而同期归母损益则是逐年上升，从2015年的14.21亿元增至去年的52.13亿元。经计算，2015年至2019年，时代中国少数股东的ROE均未超过10%，2019年仅为2%，而时代中国同期ROE几乎都在20%以上。

上述数值的变化均可以说明，时代中国的少数股东损益并非等于权益比例乘以净利润（即按企业业绩进行分配），而是存在其他分配方式，因此企业存在明股实债情况的可能性较大。

至于时代中国的少数股东们为何甘愿做“赔本买卖”，则可从时代中国的公司债募集说明书找到答案。“18时代13”和“19时代04”的募集说明书显示，从2015年开始，时代控股开始集中将子公司少数股权转让给第三方，一段时间后，公司再度受让部分或者全部少数股东的股份，以使少数股东退出。这同样可以作为企业明股实债的证据。

此外，时代中国的少数股东中汇集了信托、私募等资产管理公司，其中，以中建投信托为主的10家信托公司合计规模为72.15亿元，占比超过一半。

那么，在今后两年待偿还债务集中的背景下，时代中国若真存在明股实债的现象，这是否会加大公司的经营风险呢？广东华商律师事务所的律师齐岩冰向《华夏时报》记者表示，除负债率、负债总额和负债结构外，经营风险还要着眼于公司的主营板块盈利情况，以及同行业的总体和近期的行情，公司的经营优势、成本核算、管理水平等综合因素。

齐岩冰同时称：“如果负债率居高不下，主营板块盈利堪忧，那么就算债务集中在未来的预计债务，一旦触发点出现，可能引发投资人或债权人的信心不足，发生债权挤兑或违约诉讼，以及公司股权和资产被法院采取强制措施等情况，导致债务连锁反应，对于公司的经营存续将会产生致命影响。”

对此，本报记者查阅发现，时代中国的营收正面临着营收降速、净负债率上升、现金流负值等问题。据Wind数据显示，2017年至2019年，时代中国的营业成本分别为166.6亿元、237.54亿元和299.98亿元，同比增长39.34%、42.58%和26.29%。而同期，该公司的销售净利率分别14.38%、13.95%和13.01%，处于连续下滑状态。

而在负债方面，2019年时代中国负债首次破千亿，总额为1253.94亿元，同比增长29.6%；资产负债率为77.84%，较2018年末增长2.87%。尽管时代中国2019年的经营活动产生的现金流由上一年的-5.23亿元扳回正值，为7.89亿元。但是，投资活动所产生的现金流一直为负值，且在2019年高速下滑101.19%，该项金额在2016年至2019年分别为-43.9亿元、-84.96亿元、-70.79亿元和-142.42亿元。

少数股东中金融机构云集，隐匿负债增加；与为己输血的子公司可能剥离，偿债能力减弱。那么，时代中国能否顺利偿还百亿债务，千亿负债是否还会继续增加，还要拭目以待。