一直处于负面漩涡的“奶酪第一股”妙可蓝多(600882.SH)在与蒙牛合作后，在股市上屡有斩获，年内累计涨幅逼近200%。

春风得意的妙可蓝多，终止与蒙牛的认购，并顺势推出了大股东增发预案。

业内人士分析，蒙牛趁妙可蓝多低谷期入股，成为二股东，并保留了股权上翻的权利，或有意谋求控股权。而妙可蓝多解困后似乎不甘心卖身，双方由此发生分歧，可能造成合作搁浅。

蒙牛会让煮熟的鸭子白白飞走吗？

合作“变脸”，蒙牛终止认购

8月23日晚间，妙可蓝多发布公告称，终止此前与蒙牛集团签订的非公开发行股票预案。

今年3月，妙可蓝多发非公开发行A股股票预案，发行价为15.16元/股；发行数量为不超5871万。蒙牛作为战略投资者，成为此次公司定增的认购方之一，计划认购金额3.15亿元，认购数量为2078万股。

在此次非公开发行前，蒙牛集团已于今年1月与沂源县东里镇集体资产经营管理中心等签署股份转让协议，受让妙可蓝多5%的股份。待该股份转让和上述认购完成后，蒙牛集团将合计持有妙可蓝多约8.81%的股份，成为后者第二大股东。

然而上述预案最终胎死腹中，妙可蓝多在8月23日的公告中解释称，终止发行是综合考虑最新监管要求、资本市场环境并结合公司实际情况提出的，不会对公司正常经营与持续稳定发展造成重大影响。

然而妙可蓝多的股价应声跌落，8月24日，妙可蓝多股价开盘后快速跳水直奔跌停，报收39.69元/股，总市值162.24亿元。

在终止预案的同时，妙可蓝多重新推出定向增发方案，计划向实控人柴琇100%持股的广讯投资非公开发行股票，募资总额不超过5.75亿元，用于乳制品和奶酪加工项目等，构成关联交易。

其中，本次预案的股票发行价格为35.20元/股，较前次发行价格上涨132%。因此有业内人士分析，股票预案终止或与妙可蓝多股价上涨有关。

有媒体统计，在3月底发布上述蒙牛认购公告至今，妙可蓝多股价持续大幅上涨，一度逼近50元关口，截至今日39.69元/股跌停价，妙可蓝多的股价较3月蒙牛认购时的发行价15.16元/股大幅上涨161.8%，同时年内累计涨幅逼近200%。

蓝鲸财经记者多次致电妙可蓝多董秘办，截至发稿未有人接听。

大股东掌权，二股东难上位

妙可蓝多与蒙牛并非彻底闹掰。

据妙可蓝多半年报显示，今年1月，妙可蓝多与蒙牛签署战略协议，妙可蓝多全资子公司吉林科技以增资扩股方式引进战略投资者内蒙蒙牛，内蒙蒙牛以现金4.58亿元对吉林科技进行增资扩股，3月27日收到内蒙蒙牛支付的全额投资款。

内蒙蒙牛已成为妙可蓝多第二大股东，持股比例为5%。换言之，双方仍是利益共同体。

值得注意的是，在上述战略协议中，蒙牛保留了未来股权上翻权利。

香颂资本执行董事沈萌对蓝鲸财经记者表示，从这一点能够看出，蒙牛入股妙可蓝多，应该是妙可蓝多为了缓解自身的资金压力，主动引入蒙牛的战略投资，给的条件比较优惠。但是由于妙可蓝多发展的不确定性，蒙牛为此做了利益争取即股权上翻的设定，一旦未来发生变数，或者有不利的风险迹象，蒙牛可以将没有流通性的子公司的股权上翻至上市公司，以便套现离场。而未来若有挑战控股权的时候，蒙牛也可以提升持股比例，为自己增加砝码，后续操作的可能性很大。

据业内人士透露，蒙牛与妙可蓝多从前年开始已经进行了至于三轮的谈判，妙可蓝多的底线在于“不控股”，因此蒙牛从传闻中的收购变成了“入股”。从中不难看出，蒙牛对于妙可蓝多的看重。

事实上，蒙牛入股的背景是妙可蓝多负面缠身，去年底妙可蓝多对外宣布，公司控股股东柴琇及关联方非经营性占用公司资金23950万元，占公司最近一期经审计净资产的19.66%。为此上交所下发问询函，直指妙可蓝多内部控制和治理存在严重缺陷。

沈萌认为，从整体合作来看，蒙牛谋划的可能是控股权，而不是止步于二股东，当时入股有可能是权宜之计，妙可蓝多实控人受限于资金链紧张，蒙牛入手比较划算。但妙可蓝多在获得蒙牛背书后，股价不断上涨，叠加A股整体行情走势，大股东或得以纾困。在此情况下，蒙牛谋求控股权的难度增加，双方由此发生分歧，可能造成合作搁浅。

据妙可蓝多发布了2020上半年业绩报告显示，公司上半年实现营收10.83亿元，同比增长51.74%；归母净利润3222.21万元，同比劲增727.87%；公司现金流为-1.18亿元，同比下降270.11%；基本每股收益0.079元，同比增长690.00%。