来源：股市动态分析周刊

近期，TCL科技（000100.SZ）公告一项股权交易方案，拟通过下属全资子公司TCL科技投资有限公司（以下简称“TCL科技投资”)以现金方式收购T.C.L. Industries Holdings (TCL实业控股(香港)有限公司，以下简称“TCL实业（香港）”)持有的Moka International Limited（茂佳国际）100%的股权，交易对价为28亿元。

今年以来，TCL科技战略布局步伐加快。300亿日元增资日本JOLED，125亿人民币收购中环集团，76.22亿收购苏州三星8.5代线60%的股权及苏州三星显示有限公司100%的股权，此次收购茂佳国际，TCL科技拿下印刷OLED产业闭环生态链的最后一块拼图。

OLED具备更低功耗、更快响应速度、更高分辨率和宽色域等特点，国内外包括京东方、TCL、深天马、维信诺、三星和LG都在进行技术布局和产品研发。然而，因为成本和技术等原因，OLED技术多年来一直都在中小尺寸，特别是品牌智能终端的旗舰手机领域发光发热，在大尺寸领域的推广并不理想。

当前大尺寸OLED的技术路线有三种：

一是LGD开创的WOLED技术。这也是LGD在OLED大尺寸应用领域一家独大的重要原因，但事实上材料利用率低、蒸镀工艺难度大、生产成本高，且LGD手握技术，一家独大也导致其他厂商跟进意愿并不强烈。WOLED屏幕还经常面临“烧屏”的尴尬，LGD虽然位列大尺寸OLED大佬的位置，但依旧面临难以起量，市场规模小的问题。

二是三星选择的QD-OLED技术，将量子点与OLED技术相结合，最大的优势在于既具备QLED高亮度与广色域的优点，同时又具备OLED的柔性优点。事实上，三星显示的高附加值大尺寸显示技术路线QD Display有四个方向，分别是QD-LCD、QD-OLED、QNED和MicroLED。大多数时候三星显示采取多目标并行的战略，但根据这几个技术的发展成熟度不同，有一个简单的先后顺序，现阶段押注QD-OLED是三星的一个重要选择。然而，QD-OLED的推进并不理想，2019年同样是因为无法解决烧屏问题，连续多次推迟QD-OLED产线的投资计划。2020年7月传出确定QD-OLED产线年底完工，且在2021年量产，但到10月初再次传出QD-OLED面板很可能暂时不被三星电子采用，遭到自家兄弟公司弃用。兼具两者优势与劣势的QD-OLED能否扛起大尺寸领域的大旗依旧存疑。

三是印刷式OLED，将发光材料溶解后直接喷印在基板上，材料利用率较高，目前已经可以做到中尺寸。印刷式OLED对环境和工艺要求较真空蒸镀降低很多，实现顶发光技术，发光效率有显著提高，同时结构精简可以完成整个器件功能，功耗随之降低，且与WOLED相比，色彩真实还原度更高。集邦咨询（TrendForce）研究协理范博毓此前接受媒体采访时曾表示，印刷OLED被视为是生产大尺寸产品更有效率的技术型态，只是目前受制于产品材料以及良率等因素，还未普及量产。

巨头加码印刷OLED未来不远

实际上，印刷OLED技术的产业化推进速度很快。2019年11月底，日本面板制造商JOLED建成首条印刷OLED产线。相比于三星2020年底才完工的QD-OLED产线提前了整整1年。2020年6月19日，TCL科技公告宣布，向日本JOLED公司投资300亿日元（约20亿人民币），双方将在喷墨印刷OLED领域开展深度技术合作，联手促进印刷OLED的大规模生产。

TCL科技在印刷OLED技术上早有布局。目前中国有多个印刷式OLED产品研发中心，一个是TCL领衔的，早在2014年便成立的广东聚华印刷式OLED研发中心，一个是京东方合肥基地的实验室，还有一个是华南理工高分子光电材料与器件研究所。

广东聚华是业内唯一的“国家印刷及柔性显示创新中心”，聚焦印刷显示工艺的基础、关键技术开发和工业化应用。而TCL科技另一家子公司华睿光电则开发具有自主IP的新型OLED关键材料，光学覆盖层（CPL）材料实现量产出货，实现了印刷OLED材料的红绿发光材料性能大幅改善。

在10月16日举办的“2020中国国际OLED产业大会”上，TCL华星开发中心总经理赵斌分享了TCL在印刷OLED领域的研发进展。他表示，TCL华星印刷工艺开发，主要涉及墨水性能和制程工艺两方面。通过对墨水的浓度、粘度、沸点等特性以及干燥、烘烤等工艺优化，TCL华星成功实现膜面均匀性的显著改善，整体发光均匀性良好。

在器件新材料和工艺方面，TCL华星同样投入了大量的精力进行创新研究。TCL华星自主研发的可打印ETL材料墨水，将ETL层也应用打印方式成膜，取得了优异的器件性能，在业界属于领先水平。TCL华星ETL墨水应用于量产，可进一步提升材料的利用率，为市场带来更具性价比的优质显示产品。

收购茂佳国际完成最后一块拼图

TCL科技正在为新技术的到来做充足的准备。今年6月宣布投资JOLED后，在8月底的半年报业绩发布会上，李东生透露TCL在印刷OLED领域的雄心：将考虑投建一条8.5代印刷OLED产线。此次TCL科技重新收回茂佳国际的100%股权也是该战略的重要一环TCL科技正试图构建印刷OLED产业的闭环生态链。在技术上，拥有广东聚华的技术沉淀，同时通过投资JOLED达成双方的技术合作；在上游材料端，有华睿光电开发的具有自主IP的新型OLED关键材料；在面板制造端，可借助JOLED的产线建设经验，加速推进8.5代线印刷OLED产线的规划建设；在下游模组和整机环节，则借助茂佳国际在该领域的世界领先地位，这就是TCL的战略意图。

茂佳国际是全球知名的智能显示终端ODM厂商，2019年出货量达到1136万台。根据市场研究机构统计数据，2020年1-9月，茂佳国际大尺寸显示终端加工出货量位列全球第三。此外，茂佳国际具备优秀的软件设计能力，拥有完整的加工产品矩阵，产品能够覆盖从19寸到105寸各类型号的曲面、量子点、4K、无边框以及从Linux到安卓系统等不同方案组合。TCL科技收购茂佳国际后，将完成战略的最后一块拼图，其印刷OLED产品的量产或将不远。