荣耀的赵明曾说，中国硬件公司综合硬件净利润率能够达到5%的公司，可以说是凤毛麟角，但苹果的硬件毛利率已进一步增长达到36.1%，而运营利率高达30.7%。

苹果又一次把华尔街吓坏了。

先前我们提过，苹果在2020年的疫情里逆势增长，把一众不看好分析师的脸都打得老肿。在2021年第一季度，苹果业绩再创出历史新高；在疫情渐渐缓和、以及最大对手华为受到限制的情况下，一众分析师对苹果新一季度也相当看好，本来估计最多会出现32%的巨大增幅。

但没想到仍然是低估了苹果的吸金能力。

在2020年第二季度，苹果再创历年第二季度的业绩新高，并创出了自2012年以来的最高增长率。

惊人的增长率

先来看看概况；苹果在这年度，所有关键的业绩指标均超出华尔街预期，几乎可以说是毫无死角。

营收高达895.8亿美元，而由于毛利和运营利润也达至新高，所以苹果本季度的盈利能力也同样创出第二季度的历史新高。历史新高并不吓人，吓人的是营收金额已远高于前年(2019年)的第一季度，而毛利润和运营利润，更高于去年(2020年)的第一季度。

要知道苹果历年的第一季度(九至十二月)，属苹果最旺的一季，往往一个季度就占了苹果全年营收大约40%；而每年的第二季度(一至三月)业绩，往往就会大幅下滑，出现约40%左右的环比下跌。

可是苹果这一季度的盈利能力，居然比去年的旺季还要赚钱。

苹果历年业绩(2012~2021)，请注意这里仅罗列第二季度的业绩。

关于苹果的利润率，有两点相当值得一提。首先，苹果的毛利率，在2012年以降一直相当稳定地保持在38%~40%，但今年却出乎意料地飙升4.2%，突破40%的大关。其次是先前Odin曾提到，苹果近年研发支出激增，一直挤压著其运营利率；但没想到本季度的利润率止跌回升。

荣耀的赵明曾说，中国硬件公司综合硬件净利润率能够达到5%的公司，可以说是凤毛麟角，但苹果的硬件毛利率已进一步增长达到36.1%，而运营利率高达30.7%。

想象一下，苹果的吸金能力有多可怕。

苹果历年业绩同比(2012~2021)

更惊人的是增长率。从上图可见，在2012年以降，苹果的增长明显放缓，近年虽然重拾增长动力，但仍然只是10~20%左右的同比增幅。不过，本年苹果营收增幅居然达到53.7%，运营利润增长达114%。这个增幅是自苹果在2012年以来，最大的一次增幅。

为什么苹果这一季度实现如此惊人的反弹？我们先前提到，去年1~3月全球各地分别爆发疫情，所以去年同期苹果的业绩其实不算很理想，特别是iPhone业绩更出现同比下降，逼使他们急忙在二月发出盈利警告。但本季全球疫情开始缓和之外，消费市场略有改善，使业绩出现大幅增长。

另外，还有两个原因：苹果各项业务的大爆发，以及大中华地区的快速增长。

各项业务大爆发

首先我们看看苹果各项业务的表现。

苹果历年业绩(2012~2021)(百万美元)，请注意这里仅罗列第二季度的业绩。

第一个关键，在于iPhone业绩大幅反弹(上图)，增长率高达50%，是2012年以来最高的增幅。为什么iPhone突然在本季度大爆发？库克在财报里归功于5G的换机潮(Idothinkthatthe5Gcycleisimportant)。Odin无法判断5G对iPhone销量有多大影响，但估计我们先前提到iPhone12延期，也会一定程度上使iPhone的销量旺季，往后略为延后，导致本季度iPhone12的销量大爆发。

但更有趣的情况，是iPhone的销量和平均售价。

iPhone历年销量与平均售价(2012~2021)，请注意2019年以后的数据，均基于IDC的报告。

在苹果发表本季财报不久，多家调查机构也发表了本季度智能手机销售数据，IDC预计iPhone销量约5520万台，同比增长50.4%；而Canalys预计增幅较低，约为5240万台，同比增长41%。Odin以较乐观的IDC数据作为基础，计算iPhone的平均售价；尽管IDC的基数较高，但本季度的iPhone的平均售价竟然高达868.44美元，是iPhone发表以来的历史新高(上图蓝线)。

库克在财报会议里曾提到，本季度最好卖的iPhone，仍然是中端的iPhone12，但他表示高端的Pro系列，需求依然强劲，从上述iPhone售价数据看来，Pro的需求真的相当惊人。苹果本季度的毛利率大幅提升，看来也与高端手机卖得太好有莫大关系。

iPhone、iPad和Mac历年业绩同比，请注意这里仅罗列第二季度的业绩。

可是，尽管iPhone大卖，但iPhone的营收仍然仅占苹果53.5%，以往的“iPhone依赖症”并没有复发，个中最大原因，是Mac和iPad的销量也同时大爆发(上图)。

至于近年备受华尔街关注的两大增长业务：服务与可穿戴，相比之下就没有这么亮眼。服务板块还好，今年的营收已接近170亿美元，吸金能力不但可以与十年前的iPhone相比，而且每季度还在保持15%~20%的环比增长幅度。

可穿戴历年业绩同比(2016~2021)，请注意在2017~2019年的数据被记录为“其它产品”。

问题在于可穿戴业务。苹果在2016年推出AirPods，旋即大受欢迎，成为苹果业绩增长的另一重要引擎。可是，自从进入2021年开始，苹果的可穿戴业务开始明显放缓；尽管本季度的可穿戴业务收入，仍然高达78.36亿美元，但增长已由早年的双位数字，回落至单位数字。

中国与海外市场

苹果本季度快速增长的另一关键，在于大中华地区。

苹果在不同地域的历年业绩(2012~2021)，请注意这里仅罗列第二季度的业绩。

从上图可见，苹果在本季度也是各地开花，全球爆发性增长。增幅最大的亚太地区，录得94.2%的增幅，而增幅最小的北美，也录得34.7%的增幅。

无疑，苹果在全球各地开花，固然与疫情放缓有一定关系，但当中更值得注意的是大中华地区。

虽然亚太地区增长同样急速，但毕竟体量太小，难以与大中华地区相比；虽然苹果在大中华地区业营收，仍然比北美和欧洲等已发展国家要小。毕竟Odin也曾提过，苹果在去季开始已扭转近年在大中华地区的劣势，恢复增长。大家还记得Odin去季说过，苹果在2021年第一季度业绩超出华尔街预期接近80亿，而这80亿就出自大中华地区的业绩，从下滑转为增长。

苹果在不同地域的历年业绩(2012~2021)，请注意这里仅罗列第二季度的业绩。

苹果在本季度进一步扭转大中华地区的跌势，从去年同比-7.5%，激增至今年的87.5%，凭空为苹果增加了82.73亿美元的营收。而苹果本季度总营收895.84亿美元，增长312.71亿美元。本季度大中华地区的营收，仅占苹果营收不到1/5，但营收增长幅度，占了苹果本季度营收增长的1/4以上。

大中华地区增长急速，除了是因为去年中国疫情爆发，导致苹果去年在大中华地区的业绩不振，另一个重点，同样也是众所周知的华为。去季我们就曾提到，华为在9月受限后销量急跌，跌倒了华为，吃饱了苹果。

在这季度也是一样，但情况更为特殊。

那是怎样的情况？5000元人民币约为770美元，而8000元人民币约等于1200美元。换言之，为什么本季iPhone的平均售价大幅度上涨？为什么苹果的毛利率突然飙升？估计与华为无力守护大中华地区的高端市场，而其他国产手机也无力填补空缺，结果全被苹果收割。

从这里可见，大中华地区的80亿美元增长，很可能均来自高毛利的高端设备。

最后值得一提的是现金流。

早前高调宣布要造车、但又表现出有很多现金造车的小米，他们的期末现金流约为1130亿人民币。

苹果历年期末现金流(2012~2021)

库克在财报里表示，本季度苹果“仅有”830亿美元(约5380亿人民币)现金流，同比下跌了11%左右(上图)；与此同时，苹果宣布会推出900亿(约5830亿)美元的股票回购方案。但另一边厢，苹果在物业、厂房及设备的投资上，资金同比增长5%，但增长算不上很明显(下图)。

苹果历年在物业、厂房及设备的投资(2012~2021)

苹果很明显有资金造车，但钱都拿去做回购，而没有要烧钱的迹象。他们真的要造车吗？仍然是一个谜。（虎嗅APP）