开盘一分钟，股价上演“绝地翻盘”，从跌4.26%到瞬间涨停，并以涨停收盘。这是停牌4年多的深圳经济特区房地产（集团）股份有限公司（以下简称“深深房”）昨日复盘首日的表现。

对等待4年多的股民来说，悲喜也在一瞬间。就在8日晚间，深深房A宣布与中国恒大集团重大资产重组中止的公告，被解读为一场大利空。与此同时，恒大的股价也有所上涨。

为何利空之下深深房反而涨停？重组中止究竟对双方产生怎样的影响？恒大资金链是否会因此承压？恒大“回A”折戟释放了怎样的信号？是否还有“后手”？为此，南方日报记者采访了诸多房地产行业及资本市场专业人士。

市场

7.6万股民等待4年迎“涨停”

看到开盘51秒，一根大阳线猛地拉升，老夏舒了一口气，心情由悲转喜。他是深深房7.6万多户投资人之一，在停牌“锁仓”的4年间，深深房与恒大重组的一点一滴进展都牵动着他的神经，8日的这则消息一度让他感到“大事不好”。

11月8日，深深房发布公告称，基于目前市场环境等原因，现阶段继续推进重大资产重组的条件尚不成熟，为切实维护公司及全体股东利益，公司决定终止本次交易事项，并于次日复牌。一场持续4年的“借壳”计划宣告流产，复盘首日的表现不被看好。

事实上，在竞价阶段，深深房毫无悬念跌停。开盘即跌4.26%，然而仅仅51秒就上演“反转”，股价直线拉升涨停，尽管后续有所回落，但13时36分，深深房就锁定在涨停板上，并以涨停收盘，市值大涨20亿元。

“重组失败是较大利空，开盘下跌也体现了投资者的心态，但股价后续的拉升，说明部分投资者认为深深房有上涨空间，对于市场走势预期不一致。”易居研究院智库中心研究总监严跃进向记者指出。

招商证券高级投顾李智则向记者分析指出，“深深房停牌4年，其所在的深圳板块涨势不错，这是行情补涨，多头压过了空头。并且深深房流通股的集中度非常高，不排除主力和游资控盘的嫌疑。”

值得一提的是，与深深房A股涨停不同，深深房B股跌停，呈现两头分化的局势，李智指出，“价差与A、B股市场长期存在的差异有关，与A股用人民币交易，散户投资者活跃不同，B股用美元和港币交易，以机构投资者为主，流动性不如A股，是跌停的促因之一。”

从深交所9日发布的龙虎榜数据来看，深深房买方席位无一是机构席位，买入资金以游资为主。数据显示：深深房当日报收11.89元，涨跌幅为9.99%，偏离值达7.75%，换手率10.93%，振幅14.25%，成交额10.94亿元。

信号

房企A股融资“紧箍咒”没放松

不少专业人士告诉记者，深深房股价的走势在意料之外，但重组中止的结果在意料之中。“在恒大宣布1300亿元战略投资部分转为普通股时，业内就普遍有这判断了。”中原地产首席分析师张大伟向记者表示。

历时4年，恒大借壳“回A”失败，张大伟认为这释放了明确的政策信号——“A股对于房地产企业上市、发债等融资的限制丝毫没有放松。”他指出，不少在香港上市的内房股筹划通过借壳“回A”失败，恒大作为中国最大的房地产公司“回A”失败，更明确了“此路不通”。

2014年，房地产公司在A股的融资渠道全面收紧，从IPO到增发、借壳、发债等再融资渠道都给房企实施“紧箍咒”。2016年9月，恒大和深深房启动重大资产重组，也正是在上述政策背景下启动。

2016年10月9日，深深房发布公告，称其及其控股股东深投控与恒大地产集团有限公司及其股东广州市凯隆置业有限公司（下称“凯隆置业”）签署了《关于重组上市的合作协议》，拟定深深房将以发行A股股份或支付现金的方式购买恒大地产100%股权。

自此，恒大走上了漫长的“回A”之路，在深深房不断发布的47份延期复牌公告中，7.6万余户深深房股东的持股被锁定了4年，在各大股吧、深交所互动易平台，都有股东追问重组进展的身影，直到重大重组中止的消息打破了僵局。

但这只能说明恒大借壳深深房“回A”的道路已经中止，并不表示恒大就此放弃“回A”了，严跃进向记者指出。“A股对房地产的估值始终要高于其他市场，对于融资更有利，依然会是房企们希望登陆的市场。”

多位业内人士都认同其观点，并认为恒大不乏“后手”，但这并非易事。如是资本董事总经理张奥平指出：“恒大借壳‘回A’上市之路，受多重外部环境与内部因素的影响，已不是易事。”他提到，资本市场全面改革为新经济业态打开了窗口，地产等传统行业融资受到诸多限制。“这也说明中国不走靠地产投资拉动经济增长这条旧路的决心”。

警示

投资者谨防题材概念炒作风险

虽然深深房11月9日以涨停收盘，但专业人士提醒投资者注意风险。

“房地产板块今年业绩大幅度下滑，估值已不便宜，如果没有重组的催化剂，股价可能难以持续上涨。”李智指出。

“本身类似重组失败后，对深深房而言也谈不上有太多的利好，所以股价反弹的时候，多少说明有资金在炒作。对于后续来说，尤其是深深房本身主营业务表现一般的情况下，类似股价也容易下跌，投资者需要注意风险。”严跃进指出。

深深房是深圳本土老牌房企，但正如其在2020年中报中表示：“受重大资产重组工作影响，公司近几年未新增土地储备，目前的土地储备有限，主业经营发展面临重大挑战。”

据最新的三季报数据显示，深深房今年前三季度的营业收入约12.18亿元，同比减少36.03%，归属于上市公司股东的净利润约1.99亿元，同比减少54.76%。房地产销售减少导致营收下降。

一位资深券商人士向记者算了一笔账，尽管首日涨停，但投资者经历了4年的停牌等待期，资金成本较大，对于加杠杆的投资者来说，还得加上利息这笔开支，“按照正常融资成本7%的年化利息计算，也得涨28%才能覆盖利息”。

“这几年国内资本市场借壳上市、并购重组失败的案例增多，很多投资者损失很大。”北京威诺律师事务所主任合伙人杨兆全告诉记者，投资者“炒壳”的投机行为存在较大风险。“一定不能认为有并购重组、借壳上市题材就一定暴涨，也有交易失败后暴跌的可能性。”

此次深深房因重大重组停牌长达4年颇为罕见，针对投资者因停牌造成的损失，杨兆全表示，需要投资人自行承担。“只有在借壳上市过程中公司发布了误导性的不实消息，投资者才可以要求索赔。”

南方日报记者张艳见习记者周美霖