风投是把“双刃剑”

近日，由王思聪担任实际控制人的普思资本对外发布公告称，经过近两个月的几十轮商谈，普思资本与熊猫互娱数十位投资人全部达成协议，所有投资人都得到赔偿，熊猫互娱近20亿元巨额投资损失全部由普思资本及实控人承担，王思聪成了创业失败的最终买单人。

王思聪的失败究其根由，源于熊猫直播倒闭。资料显示，为经营熊猫直播，王思聪先后拉了6批次投资人入伙，并签订了对赌协议——若不能如期上市，需“本金+12%”的年利息回购投资者股权。王思聪试图傲视群雄，却最终折戟沉沙。这充分说明，企业和风投正如一对恋人，爱时死去活来，恨时剑影刀光。

本质上，风险投资即资金中介，管着投资者的钱，以基金形式投资高成长、高收益型企业，如谷歌、阿里、腾讯。传统型项目很少入风投法眼。从上世纪40年代起，风投始终追踪最前沿技术，引领行业前进，改变世界格局。数据统计，中国风投至今已累计投出约5000亿元，美国风投也近1000亿美金，规模不可谓不雄壮。

有了风投，企业有钱买房买地买设备请人才研发技术，样样皆能，战略规划不再是纸上谈兵，可以实打实开干；企业董事会也会为风投开辟一席之地，上市、拆分等重大布局，风投都有重要发言权；风投还协助企业日常运作，整合上下游产业链、打磨团队、雇佣关键技术人才……

资料显示，高榕资本2015年投资了互联网教育企业“跟谁学”，并占据了董事会席位，在“跟谁学”随后赴美上市的过程中，起到了催化剂和助推器的作用。不得不说，有风投加持，企业实力不可小觑。

然仅知其一、不闻其二，殊不知风投其实也是把双刃剑。风投“风光无限”的背后也有不少短板，“发作”起来很可怕。

比如，为保护自身利益，风投会和企业签订诸如反稀释、分时段注资等格式条款，这些都无可厚非。但有两则条款，企业若贸然签下，将埋下极大隐患，稍有不慎未来可有灭顶之灾。

一为对赌协议，即股份回购。风投和企业事先指定一目标，届时企业实现目标，风投则继续给钱；如果违约，企业回购风投股份，安排风投退出。可想而知，若赌业绩，企业拼一拼，优化销售战略，改进研发技术，尚有较大胜算。比如蒙牛和摩根斯坦利业绩对赌，蒙牛果真实现预期，皆大欢喜。可更多企业赌的是上市。其实，单凭企业无法决定能否上市，败走麦城是常有之事。当年叱咤风云的影视大咖“小马奔腾”和建银文化产业基金对赌上市，之后创始人李明突然离世，上市失败触发对赌协议，李明妻子背负上亿元债务，可谓“成也对赌，败也对赌”。

二为领售权，带有“卖身契”性质。一旦勾此条款，哪天风投觉得企业没了价值，可无需创始人同意，直接卖掉企业。历史上曾有不少惨痛的案例。比如，俏江南创始人张兰和鼎辉投资签领售权，后来俏江南上市失利，张兰失去企业控制力，一切由鼎辉说了算，真可谓“一朝领售，一夕被售”。

条款如此致命，企业能不签最好不签。但有时为获风投青睐，赢得资金，推动公司成长壮大，企业很难有第二选择。投资如输气血，灌入“任督二脉”，风险收益并存，能否通畅无间，就看创始人及团队是否有大智慧了。

一言以蔽之，风投加了盟，释放各类优质资源，企业尽囊其中，但也随之带来“霸王条款”、基金存续期有限、干扰运营等局限。两相博弈，既需天地之利，更待人和。