8月6日，兰州黄河发布2020年上半年财报称，公司2020年上半年营收1.64亿元，同比下降34.97%；净利润为-997.9万元，同比下降143.95%。兰州黄河证券部在接受北京商报记者电话采访时表示，年初受疫情的影响，终端消费市场出现滞销情况，对公司啤酒业务冲击较大。同时公司在证券投资上也出现了亏损，导致了公司上半年业绩出现下滑。北京商报记者查看兰州黄河历年年报发现，兰州黄河从2014年至今，业绩连续六年出现亏损。

财报截图

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业绩持续下滑

据兰州黄河发布的2020年上半年财报显示，兰州黄河上半年营收1.64亿元，同比下降34.97%；净利润为-997.9万元，同比下降143.95%。北京商报记者通过查看兰州黄河2014年至2019年年报发现，兰州黄河2014年至2019年营收分别为7.96亿元、7.02亿元、6.78亿元、5.96亿元、5.07亿元、4.56亿元，同比下降分别为10.36%、11.79%、3.48%、12.01%、14.68%、10.45%。通过数据不难发现，兰州黄河近些年业绩持续下滑。对此，啤酒专家方刚表示，兰州黄河作为区域型啤酒企业，近年来经营萎靡，企业业绩连续下滑，在这种情况下，兰州黄河上半年的业绩已经算不错了。

据兰州黄河2019年年报显示，兰州黄河2019年啤酒营收为2.67亿元，同比下降21.9%。啤酒销量下降的同时，毛利率也在不断下滑，从2015年的50.6%下降到了2019年的39.6%。从数据上来看，兰州黄河不论是营收还是毛利率，均出现了大幅下滑。

据了解，我国的啤酒市场从2014年开始，年产量就已出现下滑趋势。据国家统计局数据显示，2014年，我国的啤酒行业全年累计产量4921.9万千升。截至2019年，全国规模以上啤酒企业累计产量已下滑到3765.3万千升。而兰州黄河啤酒销售收入下滑速度远远高于行业平均水平。据兰州黄河2013年年报显示，兰州黄河2013年啤酒营收为6.54亿元，到2019年，啤酒营收已下滑到2.67亿元，六年时间啤酒营收下滑了近六成。

主营业务乏力

黄河啤酒和青海湖啤酒作为兰州黄河的两大主力品牌，近年来受区域性限制，销量在逐渐减少。据兰州黄河2020年中季报显示，公司上半年兰州黄河今年上半年啤酒销量5.2万千升，较去年同期下降25.4%；啤酒营收1.12亿元，占上半年总营收的68.14%，同比下降30.18%。

业内人士表示，兰州黄河在自身的市场区域内，主要竞争对手是青岛啤酒和雪花啤酒。但有所不同的是，雪花啤酒和青岛啤酒并不仅仅局限在甘肃、青海市场。雪花啤酒的全国化已经做得相当成熟，不仅已打开海南、上海等国内渠道，在海外市场也有一定的影响力。而青岛啤酒经过近几年的发展，全国化已有所起色。同时，青岛啤酒也一直在布局高端化。

业绩下滑的同时，兰州黄河也在布局资本市场。据了解，兰州黄河受困于业绩的持续萎靡，早在2010年就专门制定了《证券投资内控制度》，正式以制度化的形式，斥资进入股市。兰州黄河初始投资金额为1.07亿元，初入股市便大举建仓，一举买下多只A股股票。

值得注意的是，今年上半年，兰州黄河在证券投资方面亏损559.7万元。对此，兰州黄河证券部向北京商报记者表示，证券投资本来就有盈有亏，今年上半年的亏损，属于合理范围，公司暂时不会对下半年证券投资战略作出调整。

投机资本市场

兰州黄河近些年业绩持续下滑的同时，公司也试图通过证券投资来提升业绩。据兰州黄河2019年年报显示，兰州黄河2019年，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-875.07万元，较上年同期的-45.25万元相比，下降1833.78%。兰州黄河在年报中表示，公司2019年在证券投资方面，实现账面收益3001.4万元，较去年同期大幅增长。

据公开资料显示，兰州黄河涉足股票市场已将近十年。兰州黄河曾多次依靠股票投资成功实现扭亏为盈，在享受股票投资带来的好处后，兰州黄河投入的资金量也越来越大。据了解，仅最近五年时间，兰州黄河投入的资金就已经增长了近三倍。

北京商报记者查看兰州黄河近年来财报发现，兰州黄河 2015年新买入股票的资金，共计2.62亿元，在2016年时，投入资金有所下降，下降至1.98亿元。2017年，兰州黄河也加大了投资金额，仅2017年一年，公司的股票投资资金就迅速增长到3.79亿元，随后的2018年、2019年两年，更是进一步增加到7.29亿元、8.5亿元。据兰州黄河今年一季度显示，兰州黄河买入股票资金为5.62亿元。

兰州黄河自2010年进入股票市场后，2011年、2016年、2018年，仅股票投资就分别亏损约2000万元、2146万元、9059万元，同年净利润也分别亏损1459万元、1056万元、6755.03万元。入局股票市场，也没有给兰州黄河带来业绩上的增长。

景唐投资副总经理李娜表示，企业用自有资金、闲置资金进行证券投资，是相对合理的。用闲置资金进行证券投资，是企业合理分配资金的方式，可以给企业带来业绩上的增长。对于将公司的业绩与证券投资进行捆绑的投资，并不能算价值投资，而是属于价值投机。真正的价值投资并不仅仅只是依靠投入资金。真正的价值投资，应该是企业业绩增长的同时，依靠投资帮助自己更好的发展。过分依赖投资，当资本市场出现动荡的时候，企业可能会面临无法承受的损失。

北京商报记者 赵述评 实习记者 翟枫瑞