人福医药“归核化”聚焦战略也逐渐明晰：一方面坚持集中资源发展既定专业细分领域以实现业务聚焦，另一方陆续剥离非核心医药资产，持续优化业务、资本结构。

自今年4月发布重组预案以及管理层换届以来，人福医药(600079.SH)备受资本市场关注，股价也在此期间上涨近200%。其间，人福医药“归核化”聚焦战略也逐渐明晰：一方面坚持集中资源发展既定专业细分领域以实现业务聚焦，另一方面陆续剥离非核心医药资产，持续优化业务、资本结构。

对于当前“归核+聚焦”双管齐下的局面，8月20日，人福医药集团战略发展部总监杨雪在接受21世纪经济报道记者专访时表示：“实现归核聚焦也就是实现业务结构的优化和聚焦，有利于重新梳理产品线，实现业务结构的优化。目前已经形成了国际化的布局，下一阶段的发展将着眼于提升产业链。与此同时，聚焦内生，全力盘活存量，提升现有资产运营效率和价值。”

值得注意的是，一个月以前的7月20日，宜昌人福药业公司1类新药注射用苯磺酸瑞马唑仑(商品名：锐马)获得国家药品监督管理局签发的《药品注册证书》，正式批准上市，人福医药在产品端的创新能力也逐步显现出来。据悉，这也是整个湖北第一个上市的化药1类新药。

“该药的上市打破了国内外临床广泛使用的镇静药物领域将近30年无创新药上市的局面，为临床医生提供更丰富的用药选择。该产品获批标志着宜昌人福药业研发实力由跟跑、并跑迈向领跑的里程碑式跨越。”此前人福医药集团董事长李杰曾公开表示。

“归核化”提速

事实上，人福医药早在2017年就提出了“归核化”战略。而自今年4月新董事长上任后，归核聚焦的思路落地明显提速。

8月5日，人福医药发布公告称，公司已与重庆医药(集团)股份有限公司(下称“重药集团”)签署《四川人福医药有限公司股权转让合同》，拟以36200万元将持有的四川人福医药有限公司(下称“四川人福”)70%股权转让给重药集团。

与此同时，人福医药通过发行股份的方式，向自然人李杰、陈小清、徐华斌购买其合计持有的宜昌人福13%股权，并向控股股东当代集团募集配套资金的重组项目也在进行之中。若本次交易顺利实施，上市公司将持有宜昌人福80%股权，新任董事长李杰也将直接持有上市公司超过5%的股份，这也意味着新任董事长将与上市公司共同进退。

对于上述两次交易，杨雪指出：“向重药集团转让股权，此举有利于推进业务聚焦与资产优化，并逐步退出医药工业、医药商业及医疗服务板块中竞争优势不明显或协同效应较弱的细分领域。而向自然人收购股权则是基于一方面可以提升上市公司对于宜昌人福的控制力，另一方面有利于优化上市公司的资产负债结构，补充流动资金。”

杨雪表示，当前“剥离”主要集中在医疗服务和商业公司两大板块，医疗服务板块剥离资产约15亿左右，包括钟祥人民医院、宜昌妇幼等。商业板块则陆续剥离了河南人福和四川人福等企业。“以此次四川人福70%股权出售为例，交易完成后上市公司将收到3.62亿元股权转让款、收回子公司借款约3亿元并减少有息债务约10亿元。”

另一方面，宜昌人福作为人福医药最核心的资产，近年来均保持了较稳健的增长速率。相关数据显示，2018年-2019年，其实现归母净利润8.02亿、11.05亿，净利润分别同比增长28.47%、37.37%，对上市公司净利润的贡献度提升到了77%(不考虑商誉减值)、82%。

此次通过增持手段，也能对核心资产进一步强化，实现业务结构的优化和聚焦，上市公司归属于母公司所有者权益及归属于母公司股东的净利润将得以提高。

值得注意的是，在增持基础上，公司还准备向控股股东当代集团非公开发行股份募集配套资金10亿元，将其中一部分拟用于宜昌人福“小容量注射制剂国际标准生产基地”项目建设。伴随着宜昌人福“小容量注射制剂国际标准生产基地”项目建成达产，上市公司盈利水平或将得到进一步提升。

谈及“归核”战略对于公司业绩的影响，杨雪指出，归核聚焦工作影响是一次性而非经常性的，对公司的持续经营能力并不会造成影响。这种战略的调整也使得人福医药当下在国内的麻醉镇痛药、生育调节药、维吾尔药等多个细分领域均确立了细分领域的龙头地位。

打造七大产品线

战略的调整落到实处则是对于核心产品线建设的再规划。

杨雪指出：“接下来公司将旗帜鲜明地对标宜昌人福的麻醉药产品线建设工作，花费时间和精力去发展好麻醉药、激素产品、两性健康用药、维吾尔民族药、呼吸产品、抗病毒及精神药品等七条产品线，其中用于麻醉、镇痛的神经系统用药品种是人福医药的强项，是医药工业收入中占比在50%以上的产品线。七条产品线各有特色，各自面临的发展机会和困难也各不相同。这也是人福医药在慎重考虑国内外医药行业发展现状和未来发展前景的基础上确定的。”

以麻药为主的宜昌人福依然是人福医药的现金奶牛，并被市场看好。人福医药在麻精药品的布局要追溯到2008年。早在2008年以前其就同时拥有芬太尼、瑞芬太尼、舒芬太尼等管制类品种，2012和2013年则分别获批了管制类氢吗啡酮和纳布啡，享受了高行政管理壁垒带来的垄断红利。加上今年人福医药刚刚获批的管制类的阿芬太尼、注射用苯磺酸瑞马唑仑，以及后续在研品种中还有羟吗啡酮等管制品种和M6G注射液，人福医药在管制类麻精药物的布局已日趋完善。

得益于麻醉、精神类药品实行计划生产制，须严格执行国家下达的计划量进行生产，麻药的定点生产企业也只能将麻醉药品和第一类精神药品制剂销售给全国性批发企业、区域性批发企业以及经批准购用的其他单位。这就造成管制类麻醉药领域进入门槛高，少数具备资质的企业才能生产和销售，使得这个赛道具备高成长性、高盈利、存量竞争为主的特点。国盛证券研报数据显示，整体2018年样本医院麻醉用药市场规模55.7亿元，预计放大后超过200亿元，过去五年复合增速10%，持续快速增长。

在2012年-2019年间，管制麻醉与一类精神药品近7年的年复合增长率分别是17.2%和47.7%，而且应用和使用量跟发达国家相比，还有一些提升空间。

根据太平洋证券分析师杜佐远测算，2015年-2019年期间，宜昌人福的收入复合增速17.8%，利润复合增速21.5%。其中，2019年收入40亿元，同比增速28.3%，净利润11.3亿元，同比增长41.3%，业绩提速明显，且利润端高于收入端增速。

而对于其他生产线，以葛店人福药业专业从事甾体激素原料药物及生育调节制剂药物的研发、生产与营销为例，这是人福医药激素产品线领域的核心。杨雪介绍道：“这条生产线的优势在于原料药齐全，在国内行业居于领先地位。但是目前面临的困难和压力在于制剂品种偏少，更多的是通过原料的销售来实现规模和利润。所以后续压力在于如何提升研发能力，生产更多的制剂产品。”

对于七条生产线的建设发展前景，杨雪认为：“在这些细分领域内，无论是产品还是市场服务能力，我们都非常有信心。”