广经观察

4月以来，人民币对美元汇率重回升势，近日更是一路“高歌猛进”，创下三年新高，进入6.3区间。记者注意到，新一轮人民币升值，对进出口、股市、大宗商品各大板块影响程度不一。一方面外贸行业利润被挤压，引导更多外贸企业树立“风险中性”理念，进行汇率风险管理；另一方面，变相提升了大宗商品进口购买力及A股市场对外资吸引力。

5月28日，人民币对美元中间价报6.3858元，较上一交易日提升172个基点。当日在岸人民币对美元最高至6.3619元，创三年新高，同期离岸人民币对美元一度突破6.36关口。中国人民银行调查统计司原司长盛松成认为，当前人民币过快升值有可能已经出现超调，未来看不可持续，也不符合国内外经济金融形势。业内人士预计，未来人民币资产仍有较大配置需求，人民币汇率弹性的提升也将加速人民币国际化进程。

案例

出口利润被挤压 企业改变报价方式减少亏损

“人民币升值对于我们的出口业务不利，挤占了利润。”广州轻出集团百货进出口有限公司主要生产家庭用品、自行车类、机械产品等，出口面向非洲、南美、中东、欧洲等。公司董事长杨洁贤表示，由于报价和收款有一定时间差，如果将出口利润控制在5%，人民币汇率上升必然会挤压利润，造成损失。

记者了解到，当前出口形势依然严峻，许多外贸企业反映，尽管接到很多订单，但“一舱难求”、运费上涨的现状并未改善，出口货物仍“插翅难飞”。

杨洁贤告诉记者，以前船公司、船代都是跟着出口企业服务，从去年下半年开始，一个货柜要找3个星期，现在1个月都难以找到。欧洲客户曾尝试在紧急情况下寻求空运，但现在大规模空运对企业来说成本很高，加之整个运输环节被拉长。目前公司出口东非运费达到一万多美元/货柜，而这在疫情前仅需1000美元~2000美元/货柜。

记者了解到，之前由于原材料价格上涨，今年年后外贸企业整体报价有所上涨。目前汇率上升的背景下，若再次调价，则需考虑客户的承受能力。特别是以第三世界国家为主的出口企业，客户购买力有限，对涨价的接受程度也有限。

为减小亏损，企业改变了报价方式。“原来的结算方式主要是C&F、CIF等，即运费包含在整体报价中；现在基本上都以FOB为主，即出口企业不承担运费的部分，买家和卖家各自寻找运输渠道，谁的舱位便宜就用谁的。”杨洁贤说。

根据上海航运交易所最新发布的数据显示，5月28日，中国出口集装箱运价综合指数为2296.36，与上期相比上涨3.6%。

影响

提升大宗商品进口购买力 A股对外资吸引力加大

今年以来，大宗商品价格迎来了一波上涨行情。对于进口，近期海外大宗商品价格快速上涨，铜、铁矿石等价格屡创新高，疫情反复导致船员不足、集装箱流转不畅等推升海运价格，相当于提升了我国的进口成本。

“人民币升值使得人民币计价的大宗商品涨势放缓，甚至出现下跌，反而能减弱大宗商品价格上涨导致的输入性通胀，以及我国进口企业面临的成本压力。它对于国内的商品供应反而是增加的，有利于国内市场的稳定。”某位具有10多年从业经验的期货公司高管告诉记者。

“在人民币升值背景下，A股市场对外资的吸引力有所提升，上周北上资金持续活跃，前四个交易日累计净流入468.13亿元。”粤开证券首席策略分析师陈梦洁表示，随着我国资本市场逐步走向成熟，后续我国权益市场对国际投资者的吸引力将稳步提升，从中长期看，外资加速布局中国市场是大势所趋。外资的持续流入在引入增量资金的同时，还会使A股市场投资者结构进一步改善，机构投资者占比提升，有益于我国资本市场的长远发展。

分析

全球需求复苏或将对冲部分人民币升值影响

“理论上，本币升值有助于促进进口，不利于出口。整体上看，近期人民币升值的影响偏正面。”民生银行首席研究员温彬进一步分析，特别是当前新冠肺炎疫情在部分国家和地区持续蔓延，海外需求一直存在。即使在人民币较去年有所升值的背景下，对出口总体影响不大。因此，全球需求复苏将继续拉动我国出口，或将对冲部分人民币升值的影响，因此人民币升值对出口的总体影响不大。

而对于进口，近期海外大宗商品价格快速上涨，铜、铁矿石等价格屡创新高，疫情反复导致船员不足、集装箱流转不畅等推升海运价格，相当于提升了我国的进口成本。

全球大宗商品价格上涨传导至国内，推动上月我国PPI同比增速回升至6.8%，创2017年11月以来的新高。“人民币对美元汇率的升值，相当于购买力增强，有利于缓解我国大宗商品进口价格上升的压力，进而降低输入型通胀和我国进口企业的成本。”温彬说。

数据显示，5月28日人民币对美元中间价报6.3858元，而去年5月28日，人民币对美元中间价为7.1277元。一年的时间，人民币汇率中间价上调了7419个基点。同样兑换1万美元，如今可比一年前节省7419元人民币。

人民币双向波动是常态 粤企积极树立“风险中性”理念

5月27日，人民银行发布消息，全国外汇市场自律机制第七次工作会议在北京召开。会议认为，未来人民币既可能升值，也可能贬值，双向波动是常态。会议还强调，企业和金融机构都应积极适应汇率双向波动的状态，企业要树立“风险中性”理念，避免偏离风险中性的“炒汇”行为，不要赌人民币汇率升值或贬值，久赌必输。

“赌汇率的做法风险非常大，一旦汇率变动，企业会亏损更多。”杨洁贤认为，积极树立“风险中性”的理念十分重要。对于外贸企业来说，目前最能够规避风险的就是锁定汇率，即通过银行机构对远期汇率预计的利润进行锁定，无论汇率涨跌，未来收钱时还是按照当初的锁定汇率，能够保障企业的既有利润不会亏损。

记者从多家银行了解到，近几年银行也在积极引导企业树立“风险中性”理念。广州工行相关负责人表示，近期该行办理汇率风险管理的客户数量和业务量均大幅提升，“这表明外贸企业主动进行汇率风险管理的意愿和行动力增强。”该负责人表示。

前瞻

为便利外贸企业货物“走出去”

广州港共开通247条水路运输航线

对于人民币汇率接下来的走势，温彬分析认为，目前中国金融市场进一步开放，人民币升值也是国际投资者看好中国经济前景和资本市场潜力的体现。根据OECD数据，2020年中国FDI流入2120亿美元，较2019年增加250亿美元，而美国FDI流入1770亿美元，与2019年相比下降37%，中国超过美国成为全球外国直接投资第一大目的地。

“未来，随着我国经济实力不断增强，金融市场持续扩大双向开放，人民币汇率弹性将有所增加，双向波动将成为常态，预计人民币资产仍有较大配置需求。”温彬说。

为了便利外贸企业货物“走出去”，广州在港口方面的布局也在加快。记者从广州港集团获悉，今年1~4月份，广州港集团完成集装箱吞吐量709.5万标准箱，同比增长15.1%；完成货物吞吐量1.7亿吨，同比增长8.3%。

“目前，我们已经发展成为华南地区非洲航线最密集的枢纽港，已开通的22条非洲航线基本覆盖东非、西非和南非等区域所有基本港。同时积极对接亚洲‘一带一路’沿线国家和地区，‘一带一路’方向航线达到110条。”广州港集团方面表示。

截至今年4月底，广州港共开通247条水路运输航线，包括131外贸班轮航线、45条内贸班轮航和71条“穿梭巴士”支线，国际班轮航线辐射东南亚、非洲、欧美等世界200多个国家和地区的400多个港口。

多措并举缓解大宗商品涨价 A股回归高端制造主线

陈梦洁表示，对于大宗商品价格，应当着手缓和市场供给端的压力，人民币汇率并不能作为抵消大宗商品价格上涨的工具，货币汇率仍应当由国际市场供求决定，人民币汇率弹性提升也将加速人民币国际化进程。

“目前国际市场流动性较为充裕，市场存在供需错配，都是导致大宗商品价格上行的因素。”这位具有10多年从业经验的期货公司高管坦言，应对本轮通胀压力还需多措并举，以缓和国内大宗商品供应紧张问题为着眼点。

中泰首席策略陈龙在研究中发现，从外资购买A股的角度来看，市场回归了主线即消费品和高端制造两大领域。随着大宗商品价格的回归，市场仍然会回到高端制造主线上来。故继续看好四大高端制造业方向：新能源产业链、军工制造、科技制造和高端装备制造。另一方面，随着外资的加速流入，其看好外资偏好的大消费和大医药板块。重点关注白酒、食品、美妆、化妆品、免税等板块。

广发证券策略研究团队则认为，人民币升值相对利好外债多、出口多、进口原料多等三类企业，航空、金融、地产、机械设备、家用电器、有色金属、化工、纺织服装、建筑装饰、汽车、造纸、钢铁、石油石化等行业是典型代表。