林辰/文

财经网产经讯 在被浑水发布做空报告导致股价大跌10%后，瑞幸咖啡于2月3日晚间正式公告回应，称该报告毫无依据，论证方式存在缺陷，属于恶意指控。

其中，对于报告中向瑞幸咖啡管理团队，股东和业务合作伙伴提出的指控，瑞幸表示这些主张是虚假的、具误导性或完全不相关。而对瑞幸商业模式存在缺陷的指控，瑞幸也表示，其认为该报告存在对公司业务模式和运营环境的根本性误解。瑞幸咖啡将采取适当的措施来防御这些恶意指控、以保护股东们的利益。

上周末，浑水发布长达89页的沽空报告，直指瑞幸咖啡的部分财务数据可能存在欺诈，以及其商业模式存在缺陷。

根据浑水报告披露，其通过雇佣92名全职，1418名兼职人员，在全国900多家门店样本中的全天候录像以及2万多份客户收据发现，超过标价50%的价格售出的产品预计只有28.7%，与瑞幸在今年一月宣称的63%的产品售价超过零售价50%的说法相悖。同时，其质疑瑞幸通过“跳单”来虚增订单，使在线订单量平均扩大了72%。

对此，瑞幸咖啡在此轮回应中表示，报告中展示的数据与公司自身系统里的数据之间存在重大不一致。客户在瑞幸咖啡的每笔订单都是通过线上下单，并会被自动记录在公司系统中，订单付款程序则通过第三方支付服务提供商完成。因此，公司的所有关键运营数据均被实时追踪，包括店均日销售商品数、单均商品数和有效销售价格，且可被验证。

此外，沽空报告中的客户订单收据的来源和真实性无据可依，且基础统计方法毫无根据。报告所引用期间内，公司实际单均商品数量大大高于该报告所称数据。公司披露的有效销售价格，是真实、准确的，并且可以通过公司内部系统进行验证。

而在产品销售单价和订单数量之外，浑水还质疑，瑞幸推出的包括便餐、果汁、坚果在内的非现煮饮料，即其他产品的收入占比提升，与订单率的大幅下降存在矛盾之处。质疑其他产品的贡献率被夸大，且认为其通过发票计算的增值税税率与瑞幸自身公布的数据基本一致，可以支持报告观点。

而瑞幸咖啡则回应称，浑水在计算来自其他产品净收入时参考的增值税(“VAT”)，对公司非现制产品适用增值税税率存在误解。公司对收入确认和账目核对有严格的内部控制。

产品层面之外，对于瑞幸季度广告费用被夸大150%，以及涉嫌虚报的广告费用与当季收入可能虚增之间存在关联的指控。瑞幸表示，这是基于错误的假设、以及对公司广告费用的不正确和误导性分析。公司已对销售和市场营销费用进行了详细的审查并用底层数据进行了交叉核对，确认公司披露的广告费用是真实和准确的。

而对于浑水在报告最后向瑞幸咖啡商业模式所提出的质疑，即认为由于客户对其产品价格的高敏感性，和瑞幸采取慷慨促销留存客户的策略。瑞幸试图降低折扣水平，以提高同店销售额的举措是不可能完成的任务，瑞幸存在缺陷的单位经济也没有看到利润的机会。

瑞幸则在回应中称，公司将坚定地坚持其商业模式，并有信心在未来继续受益于中国咖啡市场的强劲增长。

回应公告发布后，瑞幸咖啡盘中一度上涨8%左右，后以下跌3.51%，31.35美元/股的价格收盘。