林辰 实习生胡佳祥/文

财经网产经讯 老树开新花，但也要付出代价。频频现身李佳琦直播间的旗下热门品牌玉泽在2019年拿下近80%的增长。但也因在电商双十一和直播投入较多，上海家化于2019年第四季度罕见的出现扣非净利亏损，其全年扣非净利也遭遇3年来的首降。

2月19日晚间，上海家化联合股份有限公司（以下简称“上海家化”）发布2019年年度报告。根据财报披露，其在2019年实现营业收入75.97亿元，同比增长6.43%；实现归属于上市公司股东的净利润5.57亿元，同比增长3.09%；实现扣非净利润3.80亿元，同比下降16.91%。

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图片来源：上海家化公告截图

这意味着上海家化归属净利增速已连续两年放缓，扣非净利则出现三年中的首次负增长。

据悉，上海家化现任董事长张东方于2016年末任职，迄今已有3年。而在今年1月中旬，上海家化市值被珀莱雅反超，拱手让出国内美妆市值第一宝座。截至今日收盘，上海家化目前流通市值在185.7亿元左右。

高夫营收两位数下滑 品牌表现两极分化

但比市值收缩更紧迫的是，上海家化正面临营收净利增速的双双回调。财报显示，2017至2019年，上海家化分别实现营收64.9亿元、71.4亿元、76.0亿元，同比增长8.82%、10.01%、6.43%；实现归属于上市公司股东的净利润3.90亿元、5.40亿元、5.57亿元，同比增长93.95%、38.63%、3.09%，净利增速连续两年放缓，呈阶梯式下行。

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图片来源：东方财富网截图

从各产品走向看，上海家化各品牌两极分化明显，而这也造成公司利润的波动。年报数据显示，2019年，上海家化毛利率为61.87%，同比略有下降。对此，上海家化向财经网披露，其主要原因为销售结构的变化，高毛利品牌高夫微跌，而佰草集爆款产品冻干面膜的毛利率相对较低。

同时，财经网还发现，上海家化目前正呈现高夫等成熟品牌发展低迷，而玉泽等新兴品牌发展强势的趋势。

据国信证券发布的研报显示，在营收方面，2019年，六神实现低个位数增长；佰草集出现低个位数下滑；美加净呈现高个位数下滑，高夫则两位数下滑。而此前，国金证券在研报中透露，2018年六神实现两位数增长；佰草集全年销售额微跌；美加净增速接近10%；高夫实现正个位数增长。综合来看，美加净与高夫在过去一年由增转减，佰草集未见好转，六神增速趋缓。

不过，上海家化的新兴品牌正表现活跃。据上海家化向财经网透露，2019年，启初增长25%；玉泽实现近80%的增长，双十一销售额同比增长超150%，双十二销售额同比增长超590%；家安增长超40%。此外，该公司还表示，今年将重点投入玉泽品牌，以延续其快速增长的态势。

百货渠道业绩收缩 线上份额不断扩张

不止品牌两极分化，上海家化的线上渠道“狂飙突进”之时，其线下渠道业绩出现小幅收缩。而前者也是公司销售费用破30亿的因素之一。

据上海家化2019财报披露，其在2019年第四季度的扣非净利为-39.4万元，罕见的出现单季亏损。而全年扣非净利同比下降16.91%，至3.80亿元。

值得注意的是，其全年销售费用达到32.04亿元，同比增长10.43%。对此，上海家化也表示，其主要原因系电商双十一和直播费用投入较多。其中，2019年社交媒体投入占比提升至50%以上。

不过，在电商大力度的费用投入下，其线上渠道也于报告期内实现25.83亿元营业收入，同比增长30.01%。其中，B2B、B2B2C的特殊渠道实现50%以上的增速。但商超、母婴、CS渠道仅实现小幅增长，百货渠道则有所下滑，最终线下渠道去年营收下降2.62%至50.08亿元。

对此，上海家化也向财经网透露，未来公司会继续提升线上销售占比（2019年为34%），并希望三年内能达到50%。此外，公司将计划提高招新，提升单产，关闭效益较差的百货店，减轻百货负担。这也似乎表明，上海家化或在未来将营销渠道聚焦线上。

而对于何时复工以及疫情期间的供应计划，上海家化透露，目前公司已基本恢复正常的生产经营。上海青浦跨越工厂和海南工厂在2月10日就已顺利复工，并优先加急生产六神洗手液等防疫除菌产品，尽力满足市场采购和政府征用需求。