机构评逆回购降息：MLF、LPR或将同步 但不会大水漫灌

与以往每次下降5-10个基点的降息力度不同，本次逆回购的政策利率一把就降低了20个基点，显得颇为不寻常。不少机构认为，货币政策宽松的突然爆发，与3月27日召开的政治局会议关系密切。

会议指出，要加大宏观政策调节和实施力度，适当提高财政赤字率，发行特别国债，增加地方政府专项债券规模，引导贷款市场利率下行，保持流动性合理充裕，并充分发挥再贷款再贴现、贷款延期还本付息的牵引带动作用，疏通传导机制，缓解融资难融资贵。

由于相关政策的实施，需要一个比较宽松的流动性市场环境，因此降准、降息等一系列有助于提升流动性的公开市场操作便成了必然。

MLF、LPR或将同步下调

有机构认为，逆回购降息，也将有效带动MLF、LPR等其他政策性工具利率的下调。

海通宏观姜超团队预计，本次逆回购降息，后续将带来MLF利率或将同等幅度下调，并带动LPR报价下行，此次利率降幅大于之前几次，且3月开始存量贷款定价基准转换，对企业实际贷款利率的降低将更明显，有助于稳定内需经济。

国信宏观与固收研究也认为，公开市场操作一般被视为基准利率，为了降低实体融资成本，引导金融机构加大对实体经济特别是小微、民营企业支持力度，MLF、LPR或跟随公开市场操作利率进一步下调。

稳定利率预期，降低政府债务成本

3月27日的政治局会议中强调的适当提高财政赤字率、发行特别国债、增加地方专项债规模的举措，将在一定程度上将加大政府债务成本。

“通过引导基准利率的下降，可以稳定利率预期，降低政府债务成本。” 海通宏观姜超团队预计，今年政府赤字率有望升至3.5%，特别国债发行量或不低于1万亿元，新增专项债额度或提升至3.3万亿元，其中特别国债预计主要是定向发行。

经海通姜超团队测算的2020年利率债净融资额或超过8.5万亿（不含特别国债），规模仅次于16年，较19年大幅增加2.3万亿。按照季节性规律，2季度将是年内供给高峰，预计净发行量接近2.58万亿、同比将大增7000亿。

不过，海通姜超团队也表示，目前7天逆回购利率为2.2%，仍高于二级市场1.6%左右的货币利率DR007，这意味着稳健的货币政策基调依然存在，后续如果海外疫情继续恶化，央行仍有可能小幅降准或降息，但不会走大水漫灌的老路。（新浪财经 陈矿然）