统筹：吴江 孙晶 文/羊城晚报记者 莫谨榕

今年以来，近期5G概念的相关催化剂持续落地，带动5G相关主题和整体通信板块持续活跃。5G产业链应该如何投资布局？普通投资者可以通过怎样的工具投资5G产业链？本期“大咖说·财明白”邀请长江证券通信行业首席分析师于海宁和博时基金5G50ETF基金经理尹浩共同探讨5G时代的投资策略。

产业趋势有何不同？

羊城晚报：您能否介绍一下目前国内5G建设进度？

于海宁：今年以来，三大运营商的5G建站是处于加大和加快的态势。首先反映在5G基站的招标流程的提速，三大运营商同时把线上招标流程的决策会有明显的提速，全年的完成量提前到9月底完成，提前了一个季度。三大运营商整体规划的量是中国移动25万个基站，电信和联通共建共享25万个基站，一共是50万个基站。从4月份公布的招标结果，包括价格和份额都出来了，我们掌握的情况是开始加快建设。

羊城晚报：和4G建设相比，5G时期的行业格局和产业趋势有何不同？

于海宁：根据4G建设初期招标的份额来看，当时国内华为和中兴的份额占第一和第二位，份额的总体比例其实比较低，华为和中兴的份额都是25%左右，后续还有诺基亚、爱立信等公司，参与厂商比较多，份额上也相对均衡，价格相对较低。到了5G时代，华为份额成为当之无愧的第一，份额达到57%-58%，中兴紧随其后，也达到了27%-28%的份额，预计在最后落地阶段，两家加起来的份额接近90%。和4G初期相比，5G国产品牌份额提升幅度非常大，而价格方面，5G时代华为和中兴的价格也是最高的。这意味着，国产品牌技术能力的得分已经遥遥领先于其他厂商，议价能力有所提升，我们认为这是有利于通讯产业公司健康发展的。

投资机会将在哪里？

羊城晚报：5G产业链的投资机会在哪里？我们该用怎样的策略去投资5G产业链？

于海宁：5G产业的成长性是远远好于过去的3G和4G，我们的5G产业是站在全球最前列，投资的节奏可以看得更长远一些。我们最开始投资的应该是5G基站上游的配套设备，比如天线、滤波器等，后面就到5G主设备的方向，再后面就是5G运营和应用环节。随着整个网络铺设完成，可能会迎来消费电子的高峰期。总结来看，设备方面，龙头企业可以持续配置，未来4-5年都有一个持续向上的过程。应用方面，关注两条逻辑主线：一条是流量，包括流量产业链背后有光模块、数据中心、服务器等；另一条是5G带来的大连接，包括工业互联网、物联网、车联网等，大流量和大连接两条逻辑背后都对应有一些技术平台，建议投资者关注当中的龙头公司。

羊城晚报：有的投资者可能认为当前5G行业标的存在泡沫，您如何看待5G标的的估值？

于海宁：我们看到，现在5G产业里的一些公司估值不是特别便宜，但我们跟历史上对比看，总体上还是处于一个比较合理的位置，尤其我们要考虑到跟过去的3G和4G相比，5G的成长性是远远大于周期性的。一方面，国内运营商5G建网的规划是按照10年来进行规划的，另一方面我们又处于全球5G浪潮比较靠前的位置，后面还有欧洲、拉丁美洲、东南亚等地区，这样业绩增长持续性是比较长的，5G产业会呈现一个长期向上的趋势。因此，现在的高估值是可以通过时间换空间来充实起来的。而在应用这一块，现在投资肯定是偏早一点，或者说现在还偏向主题投资的阶段，但好处是空间特别大。总的来说，关于估值投资者不用过于担心，因为5G产业确实有比较大的发展空间。

羊城晚报：对通过指数型产品投资5G相关主题，您有哪些建议？

尹浩：我们在投资5G产业链的时候,怎样去看待投资标的的估值？首先对于指数型投资，要横向去比较，去选择成长性相对比较好，同时估值相对比较低的标的。目前5G标的的估值水平大概处于相对2005年以来市场均值稍微高一点的位置。根据我们的研究，当估值水平回到2005年以来市场均值的时候，往往可能会迎来一个相对比较好的反弹，所以从这个角度来看，目前估值水平还是相对比较合理的，5G产业还是有比较好的投资价值。