林辰/文

资本市场用涨停表达对伊利超预期半年报的认可。受半年报营收、扣非净利逆势双增长利好消息影响，8月28日，伊利股份高开8.1%，盘中强势涨停，股价创历史新高，报40.59元/股，市值也突破2400亿高点，达2469.18亿，接近2500亿。

另据媒体今日曝光的荷兰合作银行2020年“全球乳业20强”榜单，伊利集团排名飙升至第5，成为迄今为止唯一一家跻身全球乳业5强的中国乳企。

伊利已经提前实现五强目标，业界预期其千亿目标也完成在即。

从伊利股份中报观察，高端白奶、奶粉的强势增长、新品收入的快速提升，以及渠道库存水平显著降低、下游需求反转带来的毛利率提升，都成为伊利完成“五强千亿”的信心基石。

7月增速维持高水平，多款新品带来新增量

8月27日下午，伊利股份发布2020年度半年报。宣布上半年营业总收入475.28 亿元，较上年同期增长5.45%。单季度看，Q2季度营收增速回归双位数，反弹至22.4%。归属净利同比增速更是高达72.3%。

分具体产品看，液体乳、奶粉、冷饮在Q2分别拿下200.86亿、34.01亿、30.55亿元收入。同比增速分别回归至16.89%、85.64%和9.11%。

作为表现最突出的品类，奶粉的高销售，在某种程度上有此前市场端对作为刚需的婴配粉囤货因素，但更多还是产品本身的品质优势。据悉，就在一个月前，伊利金领冠金海工厂率先通过婴配粉行业质量安全追溯体系的建设验收，成为工信部在国内唯一指派的官方认证项目。

值得一提的是，多家券商在最新研报中同时强调了反馈良好的新品所代表的新增量。据悉，两大百亿大单品“安慕希”和“金典”里，伊利在上半年推出“安慕希”芝士波波球常温酸奶，并新聘蔡徐坤为代言人增强品牌曝光度。

而定位高端的“金典”低温牛奶则杀入日趋火热的低温鲜奶战局。除此之外，“畅轻”纤酪乳低温酸奶、“QQ 星”儿童成长配方奶粉等新品也共同帮助伊利新品销售收入占比攀升至 15.3%。

如今又到中秋国庆旺季前夕，安信证券也在最新研报中指出，根据渠道调研，伊利7月常温液态奶增速维持较高水平，考虑到传统中秋旺季、6月底渠道库存较低以及消费需求的延续，预计伊利Q3将延续Q2的良好态势，而且Q2的新招商也有望在Q3陆续放量。

线上强曝光助电商618爆发，线下促销压力减退致毛利率提升

产品力支撑之外，线下和线上渠道的利好因素也正持续显现。线上电商渠道中，伊利早前的618战报曾透露，伊利直播带货额同比增长超500%，全网成交额增长84%，安慕希常温酸奶原味16盒装突破200万箱。而作为今年网综爆款《乘风破浪的姐姐》超级星推官，金典有机奶16盒装的有机奶市场份额则超5成。

此外，消费端需求旺盛和上游奶源格局的改变，致使伊利促销压力减退。例如，方正证券在研报中就认为，二季度行业价格促销费用普遍减少，使得销售费用率大幅下降 2.5 个百分点，毛利率相应提升 1.6 个百分点至38.7%。

同时，方正证券也提醒，乳业上游的原奶成本压力开始向下游传导，下一阶段的价格战可能性减少。而早前通过入股上游乳企掌控产业链的乳制品巨头，则有望通过奶源稳定平滑风险。

据财经网产经了解，伊利集团董事长潘刚一直强调，“厚度优于速度、行业繁荣胜于个体辉煌、社会价值大于商业财富”。今年2月，伊利宣布已拿出7亿元用于扶持牧场应对疫情，并预计全年将发放50亿元保障上游奶源供应。本月初，伊利也公告花费约2亿港元认购中地乳业 16.6%股权。

安信证券从行业内部竞争角度出发，认为去年4月行业价格战导致伊利被迫跟随，一度使得彼时销售费率偏高。而今年各企业的业务发展方向有所错开，且都强调高质量发展。因此，下半年促销力度有望维持较低水平。

结语

今年是伊利实现“千亿”目标的大考之年。从“安慕希”、“金典”百亿强势单品矩阵的扩容，到“植选”豆乳、“伊刻活泉”火山低温矿泉水、“伊然乳矿”饮料、“QQ 星”儿童成长配方奶粉等一众新品的持续加码。下半年的伊利早已蓄势待发。