来源：上海证券报

10月25日晚间，贵州茅台披露2020年三季报，今年前三季度，贵州茅台实现营业收入约672.15亿元，同比增长10.31%；归母净利润约为338.27亿元，同比增长11.07%。

从营收增速和净利润增速看，贵州茅台主要指标仍保持两位数增长，也超出贵州茅台在2019年年报中提出的两位数增长目标。根据计划，2020年，贵州茅台的营收增长目标为10%。

不过，从单季度看，贵州茅台二季度和三季度的单季增速均未达到两位数，而且单季增速进一步放缓。数据显示，二季度，贵州茅台的营收和净利润分别为195.47亿元和95.08亿元，同比增速分别为9.5%和8.9%，明显逊于一季度两位数的增速。今年一季度，贵州茅台实现营业收入244.05亿元，同比增长12.76%；实现净利润130.94亿元，同比增长16.69%。

而到了三季度，贵州茅台的单季度业绩增速进一步下滑。数据显示，三季度，贵州茅台实现总营收232.62亿元，同比增长8.5%；归母净利润为112.25亿元，同比增长6.87%。如果继续按照这样的态势发展，贵州茅台今年能否完成年初提出的两位数增长目标，则留下了较大悬念。

值得一提的是，贵州茅台的股东榜也出现一些变化，特别是贵州省国资进行了较为明显的减持。

从三季报的股东榜看，贵州省国有资本运营有限责任公司作为第三大股东，在第三季度减持了1675.26万股，持股比例由二季末的4%大幅下滑至2.67%。原先在上半年跻身第十大股东的贵州省金融控股有限责任公司，则退出了前十大流通股榜单，其今年上半年的持股数量为348.72万股，持股比例为0.28%。不过，其减持与否尚难以确定，取而代之的中国工商银行-上证50交易型开放式指数证券投资基金，三季度末持有贵州茅台362.40万股，持股比例为0.29%。

与此同时，位居股东榜第二位的北向资金也选择较大幅度的减仓操作。三季度，香港中央结算有限公司持股比例由上半年的8.45%降至8.01%，减持551.3万股，与二季度增持542.6万股形成了鲜明对比。

在贵州省属国资减持的同时，贵州茅台集团则在大举为贵州省的建设“输血”。今年3月，原贵州省交通运输厅厅长高卫东接棒之后，贵州茅台在基础设施建设方面的投入明显加大。贵州茅台公告，公司将向贵州省习水县政府捐资不超过5.46亿元，用于建设习水县习新大道建设工程。

三季报数据显示，贵州茅台还加大了向集团成员单位发放贷款的力度，其发放贷款和垫款的资金增幅高达5920%。

当然，贵州茅台自身建设也在提速。根据贵州茅台的三季报，公司“十三五”中华片区茅台酒技改工程及其配套设施项目和3万吨酱香系列酒技改及配套设施项目的建设速度正不断加快，公司在建工程资金大幅增加45.29%。

财报还显示，贵州茅台继续大幅缩减经销商，三季度末的数据较年初减少了342家。对此，贵州茅台解释称，是为了进一步优化营销网络布局，提升经销商的整体实力。