林辰/文

财经网产经讯 三季报发布之时，五粮液股价、市值创新高。

10月29日下午，五粮液发布2020年三季度财报。公布公司前三季度营收增长14.53%至424.93亿元。归属净利提升15.96%至145.45亿元。其中，第三季度单季营收提升17.83%至117.25亿元，归属净利增加15.03%至36.9亿元。

考虑到业界曾有观点认为，年初春节前市场提前打款使酒企一季报未受疫情影响，二季度是市场消化库存的阶段性低点。三季度，五粮液的营收、净利继续快速增长，既让全年双位数增长的目标更加稳妥，也验证了中秋国庆旺季下的回暖态势。

市场的积极预期似乎同样在资本端获得反馈。今日五粮液股价上涨4.18%至250元，不仅股价创历史新高，市值也逼近万亿元大关。

有意思的是，今年6月招商证券在给予强烈推荐评级时，曾认为五粮液自Q2持续恢复，将目标价上调至186元，并到明年底目标市值8500亿元。如今五粮液股价在年内翻倍，可见市场对白酒赛道龙头企业的价值肯定。

估值溢价来自于品牌力和产品力。三季报显示，五粮液研发费用增长54.50%至9214.9万元。据悉是加大对产品研发、检测及智能化仓储等方面研发投入所致。

事实上，五粮液近期向高端聚焦的动作频频。一个多月前，战略新品“经典五粮液”在上海发布，这款致敬上世纪60年代“梅瓶”（也称“鼓型瓶”）的升级版五粮液，外形采用代表古典审美高峰的梅瓶造型，瓶身晶莹剔透，细节考究。口感更加凸显五粮液的主体风格，各味谐调、恰到好处。产品拥有“天地精酿、分级精选、十年精陈”三大核心优势。

今年4月，同样采用鼓型瓶的501五粮液-明代窖池酒提出“王冠上的明珠”口号。招商证券曾评价此举为“弥补超高端品牌空白，对大单品水晶瓶形成拉力。”

而最能直观体现供需趋势的便是第八代五粮液（俗称“普五”）的价格。即使临近双十一，频频登上头部主播直播间，财经网产经发现，普五在多个电商渠道的实际成交价均稳立千元以上。

前述研报中，招商证券曾预测，“若批价回升至950元，对应团购价1000元附近，经销商利润率提升至10%以上。放大渠道顺价空间，厂商关系将进一步趋于积极。”

五粮液对渠道的看重，从年初灵活的帮扶政策便可体现。彼时，五粮液就提出要预判经销商可能存在的资金压力，加大供应链金融支持。而后又宣布要强化经销商和终端的进销存调查与分析，协助经销商提前准备，迎接各种补偿性消费的到来。

而在上月中旬，五粮液专卖店25周年之际，五粮液宣布专卖店将完善自有供应链体系，进一步提升产品开发能力。包括提供会员专享增值服务、定制化产品、限量版、纪念版高价值产品，以进一步拓展高端团购客户。

在今年各大酒企财报中，团购等新渠道的增长态势明显高于传统代理渠道。拥有一定认知度的高端品牌抗压性也优于次高端。由此，坚持数字化营销和进一步坚持“三性一度”、理顺产品体系，或许就是五粮液市值持续上攻的原因。