林辰/文

“高喊三千的中信出来走两步。”眼看贵州茅台今日急跌5%，股吧火药味渐浓。对于此前中信证券看涨茅台3000元的呼声，不少股民的态度又有转变。

据财经网产经梳理，茅台在近5个交易日已急跌最低至2160.5元/股，市值5天蒸发5500亿，如若按照近期市值排名计算，此轮下跌，茅台一家已经跌出了白酒老4加老6的市值。

纵观此轮白酒股下滑过程，不仅仅是茅台，连泸州老窖和山西汾酒这两支一度有望冲击5000亿市值的头部白酒股，也在今日盘中罕见跌停。若算上近5个交易日内的波动，二者也已跌去千亿市值。再加上5天连跌2500亿市值的五粮液，四大白酒龙头，五天市值缩水近万亿。

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图片来源：东方财富网截图

“前期涨幅太快，市盈率太高，已经透支好几年的利润。”一位曾持有白酒股的散户投资者感慨道。另一位投资人则分析，“春节休市前，大资金有避险情绪，所以把几个业绩稳定的白酒股推高，现在避险情绪释放，资金自然外流。”

超大单和大单资金密集流出，小单资金却还有进场。按照春节期间高端和次高端白酒动销相对乐观，有望在去年低基数上增长的预期，散户们“跌停是机会，我要来抄底”的声音也就不足为奇。

可外有市场就港股印花税上调和美债利率上行对市场流动性的担忧，内有“知名酒庄”易方达停止申购、开启分红让人怀疑基金是否逐步从重仓白酒股回撤。所谓周期、板块之辨，正在白酒板块的剧烈波动中，冲击着每一个参与者的信心。

白酒股节后抱团急跌，市值合计蒸发近万亿

“抱团股跌的速度果然比涨的速度快多了，涨的大家超出想象，跌也跌的超出想象。”面对白酒股的连续重挫，一位股民如此发帖，“难怪那么多老股民如此抗拒抱团高价票。”

白酒龙头的急跌有多夸张？山西汾酒5个交易日内，从464.97元/股的历史最高，跌破60日均线，累计跌幅近28%。市值一度从4000亿+回落到2900亿。

几乎天天飘在热搜上的贵州茅台，则在5个交易日内，市值从最高的3.3万亿缩水到2.75万亿。相当于5天跌没了一个市值4000亿+的泸州老窖/山西汾酒再加一个千亿左右的古井贡酒。深市万亿龙头五粮液，在近五日也连跌20%，逼近60日均线。

让投资者忧心忡忡的是，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒这4支股票，均是在2月18日 “开门红”创新高后，突然掉头向下。相比较洋河股份、古井贡酒、水井坊、今世缘、老白干、迎驾贡酒早在1月初的高点后一路回落，前四家的大跌，更使人摇摆，白酒板块行情是否终结。

根据财经网产经梳理，截至目前，A股白酒股中，茅台、五粮液、老窖、汾酒、酒鬼酒、今世缘、水井坊等10家发布2020年度业绩预告。其中，前五家企业披露的业绩增速均为双位数。汾酒和酒鬼酒的利润增速甚至在4成以上。

而酒鬼酒作为在上市酒企里体量“吊车尾”的股票，其以1月中旬预告发出为分水岭，伴随白酒板块集体回调，从232.18元/股的历史最高后开始一路下挫。其余前述前四家百亿头部酒企，则在短期降温后，于当月下旬迅速重启一波上涨，直至年后开市当日创新高。

换言之，从波动周期看，多数白酒股早已自2021年开年附近的高点调整近2个月，近期的他们或在横盘拉锯，或持续缩水。从2月初开始，所谓的白酒神话，就已局限于茅台、五粮液、老窖和汾酒四家。而如今，这几只领涨独苗却成为板块领跌“旗手”。

今日收盘，泸州老窖、酒鬼酒、五粮液、山西汾酒包揽酿酒板块跌幅前四。如此情状，有股民调侃，“哪有只涨不跌的股票？”

大资金连续出逃，研报对业绩依然看好

看涨看跌各有论据，无论是机构还是散户，都有自己的持仓逻辑。

“春节假期长时间休市，期间可能出现黑天鹅而无法及时在市场进行操作响应，因此资金的避险情绪在长假前往往升高。”香颂资本执行董事沈萌向财经网产经谈到，“所以资金在节前集中业绩稳定、盘子大、受黑天鹅影响小的头部白酒股上，以至股价迅速推高。目前避险情绪释放，资金自然开始外流。”

财经网产经也发现，贵州茅台盘后资金趋势显示，从1月8日开始，其多次出现单日超大单净流出近10亿的情况。而节后则有4个交易日超大单资金连续净流出，累计超大单流出资金超30.35亿元。

“市场的资金蓄水池就这么大，白酒把资金吸过来，其他板块自然难有空间。”一名散户投资者向财经网产经透露，白酒板块大跌的这几天，其手上的中小盘股票已经上涨15%左右。

即便大资金从高位套现获利了结，隐有调仓之意，白酒股的业绩基本面依然被诸多券商看好。

近期，招商、华创、国泰君安证券纷纷发布春节消费调研报告。当中多提到，礼品性质的高端白酒，在节前动销顺利，名酒库存多只有一周到一个月不等。就地过年环境下，原本不乐观的次高端白酒，实际表现略好于预期。尤其是部分区域名酒，可能还会受益于节后人口回流的补偿消费。

某位五粮液经销商也告诉财经网产经，自己今年前两个月的传统渠道，相比2019年都增长了40%，团购渠道增长50%。目前经销商自身库存约在半个月左右。其还透露，这两个月的货，都是今年打的款。这意味着对厂家而言，这部分业绩或会计入一季报中。而按照2020年白酒企业上半年大多基数偏低的历史，单纯从同比数字变动幅度看，今年的财务数据有不少成长空间。

市场流动性或受冲击，机构对高估值消费股态度开始分化

同样是对未来的评估，今日港股印花税上调和明星基金暂停申购开启分红的消息，则让有关市场流动性的不确定情绪蔓延。

小范围的资金面扰动因素也不断。今日“IKUN”张坤的易方达中小盘暂停申购，同时宣布每10份基金份额分红9元，由此引发基金从重仓白酒股回撤的担心。

明星基金经理的白酒投资理论是否到达边界？早前，国泰君安研究所所长黄燕铭公开表态，“抱团将成为常态，但当前旧的抱团股正在逐渐淡出视野，未来需要重视新的抱团股，重点在周期……目前消费已经走到了中后段。”

平安基金则认为，虽然近期“抱团股”的普跌引发了市场对于风格切换、抱团瓦解的担忧。但这种抱团现象难以瓦解。“风格短期可能向具备业绩弹性的顺周期板块漂移，但拉长维度来看抱团股业绩增长更具备持续性，并享受其业绩持续增长带来的估值溢价……A股白酒板块从基本面角度板块仍然相对较好。”

结语

“当白酒股成为所有人都知道的热点，也是时候回撤了。”

“未来上一千，你这个时候卖都是错的。”

白酒股股吧里的争执并没有因为大跌而结束。不断放量的成交额，让人兴奋，也让部分人恐惧。光是炒预期的逻辑里，有人相信白酒淡季到来将利空，也有人相信财报季到来将利好。

围观看客可以轻松抽身寻找下一个行情热点，将真金白银投入当中的股民们，除却强化风控，别无选择。