赵学毅

7月22日晚间，安琪酵母发布2021年半年报显示，公司上半年实现营业收入52.34亿元，同比增长20.55%；实现净利润8.28亿元，同比增长15.14%。同时，安琪酵母还披露了定增预案，拟定增募资不超过20亿元，募资净额将用于投资酵母绿色生产基地建设项目、年产2.5万吨酵母制品绿色制造项目、年产5000吨新型酶制剂绿色制造项目和补充流动资金。

“本次定增项目均围绕投资公司主营业务相关的新建和扩建产能展开，项目建成达产后，将有效扩大酵母、酶制剂的生产产能，并利用项目周边的糖蜜等资源优势，拓展发展空间，强化公司竞争力，以应对快速增加的市场需求，提高市场份额。”安琪酵母就此表示。

不过，笔者注意到，安琪酵母此次定增存在以下四大风险：

首先是主要原材料价格波动风险。糖蜜是公司募集资金投资项目所需的主要原材料之一，是制糖工业的副产品。糖蜜和食糖的价格在供求关系基础上，受到相关政策、国际市场等不确定因素的影响，价格波动较为频繁。如果糖蜜等主要原材料供求情况发生变化或价格产生异常波动，而公司产品价格不能及时做出调整，将直接影响公司产品的毛利率水平和盈利能力。

其次是环保风险。酵母生产企业在生产中会产生一定的污染性排放物，如果处理不当或未及时处理，将产生环境污染问题。公司虽称不断完善工厂排污设施等措施，但随着居民和社会环境保护意识的不断增强，国家及地方政府可能在将来颁布新的法律法规，提高环保标准，公司环保治理的成本将进一步提高，从而对公司本次募资所投项目的收益产生一定影响。

三是募投项目效益不达预期的风险。公司称，此次募投项目存在因市场环境发生较大变化、项目实施过程中发生不可预见因素，从而导致项目延期或无法实施，或者导致项目不能产生预期收益的可能性。

四是净资产收益率和每股收益摊薄的风险。募集资金产生效益需要一定的过程和时间，短期内公司每股收益和加权平均净资产收益率等财务指标可能会出现一定程度的下降，导致公司即期回报被摊薄的风险。

笔者还发现，安琪酵母近年来持续进行大手笔分红。2018年至2020年，最近三年实现的归属于上市公司普通股股东的年均净利润为104322.73万元，同期公司现金分红额累计达103010.20万元，占同期年均净利润比例为98.74%。

安琪酵母还披露了未来三年股东分红回报规划，预计2021年至2023年的年度内分配的现金红利总额不少于当年归属于上市公司股东净利润的30%。

一周前的7月17日，安琪酵母曾公告称，拟以2736.8万元向控股股东转让农垦糖业35%股权。“公司全资子公司安琪伊犁持有农垦糖业35%的股权。近几年，受制于原料价格上涨和白糖价格下跌，农垦糖业未能实现公司期望目标，为了防范业务经营风险，公司拟将该股权转让给控股股东安琪集团。”公司如此表示。

有业内人士质疑称：一边是大额分红，一边是募资“补血”，安琪酵母这是在“落袋为安”吗？