泰禾深夜的一纸公告，“自爆”了掌舵人被带走协查的消息。

3月16日晚，泰禾集团（000732.SZ）发布公告称，董事会于近日获悉，公司董事长兼总经理黄其森正在协助有关机关调查。公司董事会已经启动应急预案，目前，公司联席总裁葛勇、王景岗正常主持公司各项生产经营工作。

公告发出不久，泰禾集团官微发布消息称，董事长近期可以通过适当的方式参与企业运营决策。不过，这一说法遭到了行业人士质疑：“按照上市公司惯例，如此关键的信息，竟然没出现在公告里？”而黄其森最近一次现身公众视野，是在今年2月8日，他在泰禾福州区域给员工拜年。

《中国企业家》向泰禾方面询问黄其森协助调查的原因，对方表示，“以公告为准”。有接近泰禾的人士称，黄其森是“协助调查”，并非“被调查”，这其中含义不同。不过，黄其森被要求协助调查，多位市场人士将原因指向今年初泰禾收到的一封“警示函”。

来源：泰禾微信公众号

今年1月13日，福建证监局对泰禾集团及黄其森出具警示函，福建证监局发现泰禾集团存在如下违规情形：一、未及时披露项目合作终止事项；二、未及时披露并表企业减资事项及其进展；三、对外发布的货值信息依据不充分且未在指定媒体先行发布。

在行业人士看来，泰禾涉及到的第二个问题尤为严重，“涉嫌违规转移上市公司巨额资金”。

此外，警示函中提及的第三条“对外发布的货值信息依据不充分”内容，则涉及泰禾集团的家底。而究竟有多少家底，泰禾的说法多变。

据警示函，2019年6月14日，泰禾集团董事长黄其森公开表示：泰禾集团拥有6000亿元货值的土地储备；2021年8月4日，泰禾集团官微发文称，公司在一二线城市拥有近4000亿元货值的土地储备；2021年8月6日，泰禾集团表示，公司在北京拥有400亿元货值的现房。黄其森还表示，泰禾在核心一二线城市拥有3000多亿元货值的土地储备。

警示函称，泰禾集团未能提供上述估计数据的客观依据，且上述对外发布的相关货值信息，未在指定媒体上先行发布，违反了《信息披露办法》第二条和第六条、以及《上市公司信息披露管理办法》。黄其森作为泰禾集团的董事长、总经理兼董事会秘书，对泰禾集团上述违规行为负主要责任。

有着“豪宅先生”之称的黄其森，是中国房地产领域难得的“双才”——本科建筑系，研究生读了经济学。与其他房企掌舵人不同，黄其森性格高调。过去两年来，即便身陷债务危机，外界也经常能看到泰禾对外宣推的黄其森行程和讲话，释放公司稳定经营的消息。

相比之下，泰禾经营层面的实质性“自救”鲜有进展。

股权层面，泰禾与“白衣骑士”万科约定牵手已超一年。但碍于前期债务问题，泰禾后续重组困难，此事至今未有定论。具体到项目层面，公司优质资产被大量卖出“回血”，时常爆出的项目复工消息与数以万计的债权人诉讼案件、业主维权现象交织，共同构成了泰禾过去两年的生存图景。

在中国房地产市场，闽系房企泰禾被视为“极速狂奔”的典型。

起家于福州的泰禾，凭借“院子系”产品闻达于北京，跃居为全国知名的中式豪宅制造商。黄其森信奉“不懂金融就搞不好房地产”。此后短短两三年间，通过一系列高杠杆拿地和收并购操作，泰禾的规模体量近乎膨胀式发展，2017年，规模触及2000亿元，同比增长近七成。

隐患也就此埋下。

市场下行期，泰禾的问题全面暴露。黄其森的“消失”，对于一家有着强烈创始人烙印且正立于“危墙之下”的泰禾而言，前景再添变数。而从宏观层面来看，泰禾迷雾背后所映衬的，是整个中国房地产行业的魔幻现实写照。

自救进展：债务危机下的复工现实与战略调整

2021年8月底，“泰禾中国院子”某项目发布会现场。

“泰禾要改变对规模的追求，走‘小而美’的道路。”站在舞台上的黄其森，身着暗红色中式衬衫，诉说着他对泰禾转型和中国文化的思考。黄其森话还没说几句，突然有人冲上台前，将一面半人高的红色“锦旗”砸到了他身上。

在场的人都愣住了。有那么一会儿，所有人都愣在了原地，包括黄其森。

影影绰绰的灯光里，冲上舞台的人一边拽着黄其森展开锦旗，一边高喊“泰禾项目烂尾，数十万业主无家可归”。推搡之间，黄其森一直没有说话。直到半分钟后，维权的男人才在多位安保的强制推搡下离开。

“那一刻，空气仿佛都窒息了。”有泰禾员工跟《中国企业家》回忆起那个场面，至今心有余悸。为了防止“业主维权”等突发事件影响，这场发布会堪称“戒备森严”，邀请函定向邮寄，入场过程层层安保，现场也安排了数十个黑衣保安在侧。但意外还是发生了。

业主维权和复工难题，只是泰禾债务危机下的冰山一角。就在今年3月10日，泰禾集团发布了一则严正声明，称有关“泰禾破产”“万科接手”传闻系造谣。在声明中，泰禾集团也强调，公司遇到的只是流动性问题，不是资不抵债。

泰禾方面称，在进入2021年后，泰禾部分项目得以复工。葛勇表示：“2021年，泰禾实现70亿元销售回款，55个项目全面复工，3000多套房子交付。”另据泰禾方面称，2021年至今，全国有超过20个（批次）的项目实现交付。

去年4月28日，黄其森在泰禾内部动员会上表示，泰禾到了全面复工复产复销的时候。按照泰禾内部规划，除了现房准现房项目、在建已复工项目，还有部分待复工项目。这部分少数还未确定复工复产节点的项目，也正在积极寻求解决方案。

谈及备受关注的北京院子二期维权问题，王景岗表示：“对于一些很难达成一致的情况，通报政府，让政府作为背书，向各方进行协调，优先保障项目品质。北京院子二期项目在危机之后，各方都没有信心，导致恶性循环。泰禾已积极和市、区两级政府沟通，取得政府理解。由于前期工作比较长，今年3月20日北京院子便能复工。”

“步子确实迈得大了点。”去年8月中旬，黄其森现身时表示。据《中国企业家》观察，抛出外界对其“赌性”“夸口”的一贯认知，这是这个福建商人鲜见露出的反思时刻。“从2018年开始，我们没有拿一块地，其实在当时，已经意识到可能会出现的问题，只是不够坚决。”

《中国企业家》获悉，基于现实情况，泰禾已对企业战略进行调整，“未来将更加聚焦核心城市，在适度规模发展和追求高质量效益之间找到平衡点。”另据黄其森透露，泰禾计划将企业规模目标维持在300亿元。

引战进展：万科至今未正式入股泰禾

“很突然，很震惊，不知道怎么回事。”一位离职泰禾的高管对《中国企业家》称。他是通过泰禾的公告，才得知“黄其森被带走协查”的消息。很多已离开泰禾的人，在得知消息的第一时间，跟他描述了同样的感觉。一位熟悉内房股的资本市场人士推断，“事情有些不妙。”

即便在职员工，也感觉这一消息来得突然。泰禾内部多位员工均对《中国企业家》反馈称，目前还未得知具体情况，公司内部正在沟通。

当晚9点左右，泰禾召集部分媒体举行了内部说明会。泰禾集团联席总裁葛勇表示，“事情突然，但作为上市公司，在两年前就做了制度安排，（泰禾）有能力和信心去应对问题。”王景岗则回应称：“黄其森协助调查，我们理解不是企业经营方面的问题。泰禾有完善的上市公司制度，不会受到具体事件影响。”

但事实上，受各种因素影响，泰禾去年的业绩下滑明显。

去年8月27日，泰禾集团公布2021年上半年财报，公司实现营业收入6.62亿元，同比减少73.11%。更早之前的4月29日，泰禾集团发布2020年度报告显示，公司实现营业收入36.14亿元，同比下降84.7%；归属股东净亏损49.99亿元，同样大幅下降。

对于业绩亏损，泰禾在2020年报中指出了四个原因：1、疫情导致项目建设、销售回款等周期滞后；2、对部分项目计提了存货减持准备；3、投资收益金额较小；4、终止上海新江湾项目、深圳坪山项目及上海顾村项目合作事项计提了5.67亿元损失。

今年1月31日，泰禾预披露了2021年的经营数据，归属于上市公司股东的净利润达到1.01亿~1.32亿元。当然，这是未经审核的数据。泰禾方面高管称，公司扭亏为盈的主要原因在于“开源”和“节流”。“过去两年对战略和经营的调整，如今在财报上得到了体现。”

值得注意的是，从2019年底至2021年三季度底，泰禾手持现金及现金等价物，从114亿元下降至7亿元。但泰禾2021全年详细财报尚未公布。

泰禾的债务重组和引战事宜一直为外界所关注。

3月16日晚，葛勇表示，“黄其森协助调查”事件后，公司已向福建省政府作了专项汇报，并和主要合作伙伴、金融机构进行了点对点沟通，希望确保各方合作伙伴继续支持公司的复工复产和债务重组工作。

葛勇透露，泰禾曾邀请第三方财务机构对公司做“家底盘点”。结论是，泰禾的资产远远大于负债，“未来公司全部开发完存量后，还将有200亿~300亿元的净现金流”。他还表示，泰禾债务较为集中，20大合作伙伴覆盖了公司70%的债务。此外，泰禾没有员工跟投、表外负债等高风险因素，这也是金融机构比较放心的。

身为公司的联席总裁，尽管局面艰难，但葛勇仍对泰禾的未来态度乐观。他认为泰禾跟其他“暴雷”房企不一样，“我们的区域布局、土地成本，都有竞争力，这也是做债务重组时的底气和信心所在。”

至于与万科的合作，葛勇表示，万科入股的三个先决条件尚未完全满足。因此，到目前为止，万科并未正式入股泰禾。

此前，2020年7月31日，泰禾宣布引入万科作为战略投资者。按照双方协议，万科要真正入股，仍需满足几个先决条件，其中之一是，金融机构能够就债务问题达成一致。《中国企业家》获悉，万科很早就在内部成立了专门处理泰禾问题的工作小组，但后续进展并不顺利。

综合泰禾集团公告及其他公开渠道消息，泰禾集团债务重组已得到多家主流金融机构支持，泰禾旗下珠海、深圳、漳州、石家庄、顺德等多地子公司与金融机构达成了债务重组协议。其中，长城资产、东方资产、兴业银行等主要债权人，早在2020年就与泰禾达成一致。