营业收入增长，净利润却下降，经营性现金流也是负的，国投中鲁(600962.SH)过去一年都经历了什么？

3月31日晚，国投中鲁发布2019年年报，报告期内，公司实现营业收入13.30亿元，同比增长38.09%；实现“归属于上市公司股东的净利润”359.73万元，同比下降32.43%；实现“归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润”-704.60万元，同比下降390.96%。

资料显示，国投中鲁的主营业务为浓缩果蔬汁(浆)的生产和销售，以苹果、梨等果蔬农产品为生产原料，主导产品浓缩苹果汁占公司产品 75%以上。公司业务处于农产品初加工环节，为下游饮料制造行业生产企业提供生产原料，主要业务模式为企业对企业销售产品。

截至 2019 年底，国投中鲁在全球共建有18家分、子公司，其中，生产型企业13家，非生产型企业5家。“公司在国内苹果原料主产区陕西、山东、山西、河北、辽宁、云南、江苏等地设有果汁加工厂。公司在美国的销售公司和全球第二大苹果汁产区欧洲的加工产能，是公司在全球主要苹果汁消费区域的两支强有力的经营资源，形成了以重点发挥国内浓缩汁产能为基础，辅以欧洲区产能对冲风险，增加经营协同性，多元化开发国内外市场的经营模式。 ”

如此多的战略布局，国投中鲁为何只增营收不增利润呢？

从毛利率来看，2019年，国投中鲁的饮料制造业毛利率为20.01%，同比减少6.29个百分点；饲料制造业的毛利率是21.83%，增加了6.93个百分点，但是由于饲料制造业的营收仅有1055.63万元，相对于13.16亿元的饮料制造业，饲料制造业的毛利率增长几乎可以忽略不计。

从研发投入来看，国投中鲁2019年的研发费用是769.86万元，仅占营业收入的0.58%。

更重要的是，国投中鲁2019年年报的现金流量表中，“经营活动现金流入”为13.27亿元，而“经营活动现金流出”为15.23亿元，两者之间的“经营活动产生的现金流量净额”约为-1.96亿元，也就是说，国投中鲁13.30亿元的营业收入，都没有换回“真金白银”。那么，现金去哪里了呢？

21世纪经济报道记者注意到，在其现金流量表中的“购买商品、接受劳务支付的现金 ”为12.02亿元，比2018年的10.09亿元增加了1.93亿元，这就是导致经营性现金流为负数的主要原因。

从国投中鲁的2019年财报来看，其应收账款约为5.34亿元，同比增长了115.01%，而且这个数字占到了其总资产的22.67%，而在2018年末，这个比例还仅有12.70%，这或许也可以解释为何“经营活动产生的现金流量净额”是负数。

国投中鲁的解释是“2019 年第四季度果汁销量多，大部分尚未到信用期所致 ”。不过，这一数字有增长趋势，国投中鲁2018年的“经营活动产生的现金流量净额”为-0.23亿元，而2017年这一数字为0.33亿元。

还有一点值得注意，国投中鲁的短期借款增加到10.50亿元，同比增长了52.79%，全部来自银行借款的增加，这一年的利息可不少 。其应付账款是1.11亿元，同比增长73.60%，究其原因，是“应付未付款增加所致”。

2020 年是国投中鲁的战略规划(2017-2020)承前启后的一年。对此，国投中鲁在年报中表示，“一方面，公司将继续推动主营业务稳定健康发展，完善全球产能布局，对冲原料风险。利用现有产能，优化资源配置，重视新品研发，严抓质量管理，推动公司主业高质量发展；另一方面，公司将深入分析目前战略规划的执行情况，顺应消费升级、追求健康食品消费的需求，抓住契机，以主营业务为核心，紧扣产业链上下游，加快推进投资项目调研，开源节流，保持并努力提升企业盈利能力，加快建设成为多元化国际健康食品企业的步伐。 ”

不过，能否在2020年解决“经营活动产生的现金流量净额”为负数的问题，或许才是国投中鲁应该真正考虑的问题。