药品零售行业在医改以及互联网技术等多重因素的驱动下转型升级，线上线下融合发展的医药新零售模式逐步发展，行业整合提速，数字化、规范化、专业化、差异化成为行业发展的新趋势。

医药零售保持高景气度。国内四大药店上市公司大参林、益丰药房、一心堂、老百姓公布的半年报显示，今年上半年，四大药店的营收均实现了两位数的增长；净利润方面，除了大参林外，其他三家药店也都实现了两位数的增长；拓展门店，包括新开门店、收购门店等成了“标准动作”。不过，需要注意的是，随着医药电商的快速崛起，以及更多外来势力进军线下药品零售，行业竞争越来越激烈。

营收实现两位数增长

整体来看，四大药店业绩亮点不少，营收都实现了两位数的增长；扣非净利润方面，除了大参林与去年同期基本持平外，另外三家也和营收同步实现了两位数的增长。

今年上半年，大参林实现营业收入80.54亿元，同比增长16.05%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为5.9亿元，同比增长1.65%。益丰药房实现营收74.46亿元，同比增长16.74%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.9亿元，同比增长27.44%。一心堂上半年营业收入为67.01亿元，同比增长11.16%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.12亿元，同比增长28.15%。老百姓在报告期内实现营收74.6亿元，同比增长11.58%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.63亿元，同比增长18.38%。

根据相关财报，各大药店增收原因离不开新老店内生增长以及同行业并购的外延增长。今年上半年，四大药店都新增了不少门店，其中，大参林新增了958家，益丰药房新增569家，一心堂新增950家，老百姓新增1290家。如，一心堂内生外延扩张均有提速，除了在云南、四川等地保持快速开店以外，还进一步以并购的方式深耕广西、贵州等区域。

多重利好加速释放

医药零售行业景气度不断提升，行业多重利好释放，这是四大药店保持较高增长的重要基础。

随着医药改革不断深化，我国医药三大终端市场——公立医院、公立基层医疗机构和零售药店的销售额出现波动，市场的砝码明显向零售药店倾斜。中信证券研究显示，2020年，我国三大终端六大市场药品销售额达16437亿元。其中，公立医院药品销售额10512亿元，同比下降12%，在市场总额中的占比从66.6%下降至64%；公立基层医疗机构药品销售额1595亿元，同比下降11.8%，占比下降0.3%至9.7%；零售药店终端药品销售额4330亿元，同比增长3.2%，总占比提升2.9个百分点至26.3%。

此外，在政策层面，医药零售行业持续迎来新的利好。年初发布的《医疗机构医疗保障定点管理暂行办法》《零售药店医疗保障定点管理暂行办法》，明确了医疗机构和零售药店纳入医保定点的基本条件和流程，医疗机构和零售药店定点管理走向规范化、法治化，为零售药店参与市场公平竞争进一步创造了有利条件。

去年底，国务院把“督促地方清理对开办药店设定的间距限制等不合理条件”纳入深化“放管服”改革优化营商环境的重点任务中，目前很多地方积极行动，取消了药店“间距门槛”。对此，业界分析，为药店行业市场主体以及潜在的投资者再松绑、再减负，能够激发市场竞争的活力，有助于药店行业的健康发展，药店的充分竞争传导到消费端，也将给消费者带来更多实惠。

市场竞争持续加剧

需要关注的是，行业竞争正不断加剧，医药电商、外来势力加速进入医药零售行业分羹。其中不仅有京东和阿里巴巴这类互联网巨头，还有一大批专业医药电商平台，如平安好医生、叮当快药等。这些线上平台模式新、实力雄厚、打法先进，正快速蚕食线下药店的市场份额。

以京东健康为例，2020年京东健康总收入为193.8亿元，同比增长78.8%。今年上半年，京东健康继续保持高速增长，根据其最新公布的财报，上半年京东健康总收入136.4亿元，同比增长55.4%。和线下连锁药店龙头企业相比，京东健康不仅规模更大，增速也是线下连锁药店龙头企业无法企及的。同时，京东健康、阿里健康等医药电商巨头还在不断进行大量的技术和市场投入。

而与医药电商巨头形成鲜明对比是，线下医药零售龙头的管理水平和运营效率的待提升空间较大。从四大药店的财报数据来看，其资金投入主要用于市场营销，而在研发方面的投入较少。今年上半年，大参林和一心堂在研发方面的投入分别增长了641%和661%，但也分别仅为664万元和380万元；老百姓2020年上半年的研发费用更是只有58万元。

东北证券认为，2020年医药零售行业出现明显分水岭，大型连锁上市公司和中小连锁的差距进一步拉开。未来三到五年，大型连锁药房（尤以上市公司为主）有望维持门店中高速扩张态势，行业将面临新一轮整合和洗牌。